投资要点：
    维持“增持”评级，维持目标价40.80 元。维持2016-2018年EPS盈利预测3.41/3.91/4.61 元。公司2016 年一季报业绩符合市场预期，归母净利润207 亿元，同比增长3.7%；归母净资产3476.93 亿元，较2015年末增长4.0%。在投资收益率下行和750 日移动平均收益率下行带来补提准备金的双重压力下，中国平安的业绩仍然能实现较好的增长，难能可贵，也证明了综合经营的保险公司在应对利率下行方面更有优势，基本面更好。
    核心金融业务中产、寿险业务量升价增，其他板块经营稳健。1）个险新单稳健增长，寿险新业务价值同比增长38.3%。平安寿险2016 年产品策略未发生变化，且客户和人力储备充分，2016 年保费仍将高增长。我们也注意到平安寿险开门红期间没有销售4.025%的传统险，因此相对其他公司的产品策略更加稳健。2）产险业务综合成本率维持低位，但受到保证保险产品结构调整的影响，产险业务增速只有3.9%，车险继续高速增长。预计2016 年保费增速平稳，综合成本率可能会由于保证保险的结构调整小幅上升。3）其他核心金融板块业务发展稳健。银行非利息净收入大幅增长65.3%，带来营业收入实现较高增长；信托业务进一步优化结构控制风险；证券业务净利润增速16.7%。
    继续推动互联网金融发展和客户迁徙，互联网金融板块将为公司带来新的业务增长点。陆金所等互联网金融公司用户数和交易量高速增长。在客户迁徙上，截至一季度末，核心金融公司客户中的一半以上已经成为互联网用户；而核心金融公司新增客户中接近30%来自于互联网用户。
    风险提示：市场大幅回调。