寿险个险保费收入1190.45 亿元，其中个险新单保费收入427.11 亿元，同比增长38.5%。电销渠道保额收入38.98亿元，市场份额第一。整个寿险业务贡献净利润124.44 亿元，寿险保费收入整体趋势持续向上。
    市场冲击显现，投资收益缩水
    一季度公司净利润和保费收入总体维持稳健增长，但综合收益出现大幅下降，同比下滑41.8%。考虑到去年下半年和一季度市场波动，公司投资可能面临一定困难，但也在预期之中。今年年初，市场对于投资表现均有一定担忧，平安一季度实现投资收益204.45 亿元，同比下降36.4%。我们跟踪可供出售金融资产公允价值变动分析，平安真实浮盈14 年最高，全年实现浮盈373.15 亿元。而15 年虽然各项业绩表现亮眼，但实际浮盈为9.7亿元，远低于14 年，主要是下半年股灾冲击。16 年初，市场继续下挫，导致投资业绩持续缩水。但从长远来看，市场向上空间逐步扩大，行业投资收益有望触底反弹。
    互联网金融持续发力，平安好医生流量爆发
    公司目前的战略布局是朝互联网覆盖更加深入的平安3.0 进军，互联网业务将扮演越来越重要的角色。一季度公司各平台活跃客户数量继续增长，其中陆金所平台累计注册用户超2,105 万，较年初增长275 万；同时活跃投资用户超483 万，总交易量为13,009 亿元。个人零售端交易量3,055 亿元，机构端交易量9,954 亿元，继续保持行业领先。“平安好医生”，也不断壮大，一季度迎来流量爆发，累计服务客户6500 万，日咨询量峰值突破25 万。
    投资建议
    公司对应16 年P/EV 低于0.9 倍，接近底部，估值弹性较高，预计16年EPS3.59 元，BVPS20.97 元。
    风险提示
    政策落地晚于预期等。