此外，公司对于代理人渠道的持续加码也是保费实现高增长的重要原因。2015 年末中国人寿的代理人规模创历史新高，达到87 万人，进入2016 年后个险业务实现快速增长，规模保费达到1,190.5 亿元，增长率达到27.7%，增速较2015 年一季度提升11.2 个百分点。受益于代理人渠道的保费贡献，平安寿险一季度新业务价值的增长率达到38.3%，保证了保险业务收入的高质量增长。
    综合金融业绩平稳增长，资产质量整体可控
    平安银行一季度实现净利润 60.9 亿元，同比增长8.1%。其中非利息净收入91.3 亿元，同比增长65.3%，发展新型中间业务成果显著；平安信托实现信托产品管理费收入9.9 亿元，同比增长9.1%。截至2016 年3 月31 日，信托资产管理规模6,161.0亿元，较年初增长10.3%,其中事务管理类规模增35.6%至3,046.08 亿元,投资类规模下降5.7%至1,619.2 亿元，融资类规模下降7.7%至1,495.8 亿元；平安证券实现营业收入20.9亿元，净利润7.5 亿元，分别同比提升19.2%和16.7%。经纪业务方面，第一季度新增客户数量的市场占比达 28%，存量客户数行业排名持续提升至第七；投行业务方面，债券主承销家数排名行业第四；资管业务方面，截至一季度末，资产管理业务规模达3,012.6 亿元，较年初增长 27.1%。
    在资产质量方面，平安银行不良贷款余额197.5 亿元，不良贷款率1.6%，拨备覆盖率161.0%，拨贷比2.5%。不良贷款率较2015 年末提升0.11 个百分点，但从拨备覆盖率和拨贷比来看，其指标变化不大，风险仍属整体可控。
    陆金所成交量增长超4 倍，互联网金融生态圈持续推进截至2016 年3 月31 日，陆金所平台累计注册用户超2,105 万，其中活跃投资用户超483 万，较年初增长120 万。第一季度总交易量为13,009 亿元，同比增长逾4 倍，继续保持行业领先。
    以陆金所为核心，平安集团的“互联网金融综合生态圈”布局持续推进，“平安好医生”累计为近6,500 万用户提供健康管理服务，日咨询量峰值突破25 万；平安付第一季度处理各类支付交易规模达到6,235 亿元，同比增长208.1%；平安好房网站注册用户数突破900 万，实现新房房产成交规模152.70 亿元；二手房、租房业务稳定推进试点工作。
    盈利预测与投资建议
    短期来看，一季度拖累公司业绩增长的主要因素是由于收益率变动导致的净利减少，而该影响将在后续期间进行分摊，因此未来期间内公司业绩仍有改善空间。
    中长期来看，我们看好中国平安保费质量的持续提升利好保险公司的长期盈利水平，以及互联网+综合金融商业模式的业绩贡献，目前中国平安围绕保险主业打造的综合金融+生活服务生态圈已经初具规模，看好未来年度会形成对业绩的有力支撑。
    预计16-18 年归母净利分别为598.1/688.0/810.3 亿元，增速为10.4%/15.0%/17.8%，目前P/EV 为1.12，估值处于合理区间，给予“推荐”评级。
    【风险提示】资本市场波动风险。