而受行业消费下滑、过剩产能等影响，单羽盈利超过-1.5 元/羽。而考虑到减值准备以及政府补助等为主的营业外支出，单羽最终盈利近-1.1 元/羽。而2016 年年初鸡价持续上涨，公司3 月份单羽盈利达到2 元，行业最差的时间段基本过去。
    按2015-16 祖代鸡引种量缩减的1 年半的传导时滞，即便考虑换羽约半年的影响，我们认为2017 年父母代鸡苗在产量有望下跌至2000-2500 万套。2016 年的供给缺口超过2011 年达50%以上，致使景气高位行业单羽盈利将有望超过4 元/羽（2011 年单羽盈利4 元）。
    行业景气反转配合公司产能扩张，量价齐升下公司2017 年有望实现25-30 亿净利润。在行业2017 年达到景气高位的基础上，考虑到公司成本下行及效率提升（完全成本10000 元/吨），则单羽盈利有望达到5-6 元/羽（对应12500-13000 元/吨鸡价）。而公司未来几年仍将实现产能扩张，预计2017 年出栏体量有望达到5 亿羽，则整体业绩将达到25-30 亿元。
    从当前来看，圣农是禽产业链里在量（15-20%复合持续增长）、价（需求复苏打开鸡价上升空间）、成本（全产业链总体单羽成本有望下降2-3 元）上均很好受益的龙头，2016-17 将是公司量价齐升的快速发展期，复合业绩增速较高，是当前禽链的首要标的。
    预计公司 2016-17 年 EPS1.35、2.27 元。我们继续坚定看好禽业股反转，而圣农发展将最为受益的品种之一，继续强烈推荐。维持公司“买入”评级 ，目标价 45.4 元，对应 2017 年 20xPE。