毛利率增长保持良好势头：2016 年一季度行业景气度高，硅片价格坚挺。同时公司持续降本，预计非硅成本2016 年底将达到0.07 美元/瓦，有望与多晶硅片成本持平（2015 年协鑫多晶硅片非硅成本为0.073 美元/瓦）。目前一季度综合毛利率已经达到24.16%，属于行业领先。
    费用管控能力良好：目前公司主要收入来源为组件，但公司销售费用率和管理费用率控制良好，分别为3.18%和3.96%，远低于同类型公司近10-15%的销售及管理费用率。
    硅片成本优势是产业链延伸的基础：2015 年公司组件每瓦贡献净利润约为0.17 元，而硅片每瓦贡献净利润约为0.13 元，组件78%的净利润来自于硅片。
    公司的硅片成本长期是产业最低，2015 年公司硅片非硅成本约为0.09 美元/瓦，同比下降20.82%，毛利率达到21.6%，属于行业最佳。
    集约的投资、技术能力强与打造自身的供应链构成长期护城河：公司硅片的低成本主要原因是集约化的投资能力确保折旧最优，强劲的技术能力确保单炉产量领先，以及打造自身的供应链，形成长久的护城河。
    维持“审慎推荐-A”投资评级。公司的发展态势良好，订单充足，2015 年4 季度预收账款同比增长6.5 倍。预估2016/2017 年归属上市公司股东净利润分别为9.6 亿元和11.28 亿元，维持目标价17-18 元，“审慎推荐-A”投资评级；风险提示：行业景气度不及预期；募投项目进度不及预期；