业绩增长的主要原因是高效太阳能产品的需求旺盛，产能规模不断扩大，组件和硅片业务迅速增加，同时产品成本进一步下降，毛利率水平同比提高。此前公司在2015 年年报中披露，预计2016 年实现主营业务收入108亿元以上，同比2015 年的59.47 亿元增长81.6%。
    在手订单充足，2016 年组件、硅片出货目标分别为2.3GW、5.5GW，全年收入有望达到超百亿：2015年，随着单晶规模化应用，组件成本已经降低至多晶组件水平。同时考虑到单晶在效率和热稳定性上的优异表现，单晶路线赢得国内主流光伏运营商的认可，单晶占比提升至15%，迎来单晶转向的拐点。2016年有望单晶占比有望进一步提升至25%，空间巨大。作为国内单晶龙头，订单量充足。近期，公司相继公布了与林阳能源、招商新能源、中民新能、SunEdison、中广核、特变新能源、山东中鸿、葛洲坝能源重工、中清能、国电集团、中国电建贵州等多家光伏运营商总计18.0GW 单晶组件和3GW 硅片等大订单，将分别于2016-2018 年执行。其中4.7GW 组件和1GW 硅片订单将在2016 年执行。公司规划2016 单晶硅片和组件分别出货5.5GW、2.3GW，全年主营收入目标为108 亿，同比将增长81.6%。高速增长还将持续。
    产能规模持续扩张，2016 年硅片、组件产能将分别达到7.5GW、5GW： 2015 年，公司硅片和产能规模持续扩张，截至2015 年底单晶硅片、组件产能分别达到5GW、1.5GW。2016 年公司单晶硅片和组件产能将快速提高：1）硅片方面，银川隆基1.2GW 单晶硅棒项目、西安1.15GW 单晶切片项目和无锡0.85GW单晶切片项目将陆续达产，单晶硅片产能有望于2016 年底达到7.5GW；2）组件方面，泰州乐叶2GW 高效单晶PERC 电池项目和2GW 组件项目，海外印度500MW 高效电池和500MW 组件项目将快步推进，组件产能有望于2016 年底达到5GW。产能进一步扩张。
    定增29.8 亿元，产能建设快马加鞭：2015 年12 月，公司定增29.8 亿元，用于泰州乐业年产2GW 高效单晶PERC 电池项目及年产2GW 高效单晶组件项目。此次增发将有效提升公司订单消纳能力和快速交货能力。
    此次募投项目将全面采用PERC 单晶高效晶硅电池技术和全自动组件生产线，所产产品将实现电池转换效率20.5%以上、组件功率不低于285W（60 片封装），完全满足“领跑者”专项计划的指标要求，将有利于推动国内单晶产品市场份额的提高。
    投资建议：预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.61 元、0.86 元和1.04 元，业绩增速高达109.7%、40.5%和20.7%，对应PE 分别为21.4 倍、15.3 倍和12.6 倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价17 元，对应于2016 年28 倍PE。
    风险提示：降本不达预期；单晶需求增长不达预期；电池片业务不达预期；融资不达预期。