投资影响
    要点：(1) 单晶硅片的竞争力相对于多晶硅片上升，公司表示在相同的投资成本之下，单晶硅片产生的电力较多晶硅片多5%。当前单晶硅片销售均价为0.91 美元/片，而多晶硅片为0.86 美元/片。隆基股份预计2016 年单晶硅片的市场份额有望达到25%（2015 年为15%）。(2) 我们对于硅片潜在的产能过剩风险感到担忧，并预计2016 年公司会面临销售均价和利润率压力。隆基股份计划在2016 年/2017年将硅片产能分别扩张至7.5GW/12GW（而2015 年为5GW）。我们认为市场份额之争或将令多晶硅供应商自2016 年下半年采取价格战等防御性策略。值得注意是，保利协鑫等垂直整合程度更高的竞争者或许更能抵御多晶硅价格的上调。(3)公司预算中的2016 年资本开支为人民币40 亿元（2015 年为人民币9.8 亿元），包括在银川新建2GW 硅片产能、在泰州乐叶新建2GW 组件和三分之二的2GW电池产能等。所需资金部分来源于2015 年末提议的不超过人民币29.8 亿元的增发计划。我们预计此次增发可能会令2016 年每股盈利摊薄12%；该交易尚需证监会批准。我们将2016 年-2017 年净利润预测上调4%-8%以反映出货量前景上升，并略微调整了2018 年预测。我们相应将基于市净率vs.净资产回报率的12个月目标价格从人民币8.4 元上调至9.0 元。鉴于该股潜在回报低于行业均值（隆基股份下行空间28%，而中国可再生能源行业均值为22%上行空间），我们维持其卖出评级。主要风险：单晶硅片市场份额高于预期（上行）。