工艺改进降成本，量价齐升促爆发：公司在单晶推广上采用自建电站示范的策略成效显著，国内光伏装机快速增长叠加单晶替代加速带动公司Q4单季实现营业收入31 亿元，同比增长155%，净利润2.75 亿元，同比增长162%，业绩加速趋势明显。同时公司持续进行工艺改进推动非硅成本下降20%以上，在提升单晶产品竞争力的同时也带动公司毛利率提升3.3个百分点，量价齐升促使业绩爆发。
    抓机遇持续扩张产能，锁巨头确保翻倍增长：目前单多晶组件价格差距逐渐缩小，单晶电站在初始投资成本上优势逐渐替代，单晶替代进入第二阶段的爆发式增长期，预计2016 年单晶在国内市场上的占有率将提升至25%左右。公司抓住行业爆发机遇，通过多种方式持续扩张产能，预计2016年底公司单晶硅片、组件产能分别可达到7.5、5GW 左右，并提前与中民投等行业巨头签署超过12GW 的意向供货协议，对应年均金额超过百亿元，提前锁定巨额订单可确保2016 年业绩确定性实现翻倍增长。
    投资建议：单晶替代迎来加速期，提前锁定大单确保翻倍增长，我们预计公司2016-18 年摊薄前EPS 为0.53、0.82、1.16 元，对应PE 为22.75、14.71、10.40 倍，增持！风险提示：单晶替代进程低于预期。