专卖店渠道改革成效明显，成功扭转14 年下滑之势，单店销售额同比+24.3%，全年销售额同比+6.6%。产品方面，去核枣、枣夹核桃、枣片等年轻化休闲品表现亮眼，收入占比超25%，同比+27.5%。
    毛利率下降以及费用率大增导致公司业绩大幅下滑，全年亏损322 万。15年，公司毛利率同比下滑3.3pct，主要原因系电商和流通渠道占比增加以及红枣及深加工项目完成转固折旧增加。费用率方面，销售人员大幅增加以及终端的促销费用增加使销售费用率同比大增4.1pct，管理/财务费用率亦有小幅增长。以上原因导致公司转型期亏损。
    收购百草味加速线上布局，将在品牌、渠道、产品、消费人群、优势区域和产业链等方面产生全面互补效应，公司有望实现跨越式发展：百草味作为线上零食第二大品牌，15 年实现收入12.6 亿，增速超过100%，16 年一季度预计销售额达8 亿，继续保持翻番增长。好想你收购百草味后，将合力打造战略单品，同时在生产、物流、仓储等方面实现产业链融合。目前，好想你多款枣产品已经进驻百草味天猫旗舰店，二者共同打造的新品广受欢迎，协同效应初显。
    盈利预测与投资建议：保守预计百草味16-18 年公司收入分别为22 亿、30 亿和35 亿，同时完成承诺业绩。给予3 倍PS 估值，16 年合理市值66亿。好想你度过转型期阵痛，净利率恢复正常水平，给予16 年20 倍估值，合理市值25 亿。公司目标总市值90 亿。目前摊薄后市值72 亿，仍有20%以上空间，维持“买入”评级。
    风险提示：行业竞争加剧、整合进度低于预期