目前股价对应2016 年PE 为17 倍，维持买入投资评级。
    2016 年第一季度贵州茅台实现营业收入102.51 亿元，同比增长17.01%；实现利润总额72.06 亿元，同比增长16.2%；实现净利润48.89 亿元，同比增长12%；对应每股收益3.89 元。符合预期。一季度毛利率92.34%，同比微降0.87 个百分点,依然处在很高的水平。业绩持续领先于其它竞争对手。
    2016 年一季度末公司预收帐款85.45 亿元，再创历史新高（次高为2015年底预收帐款82.62 亿元），同比大幅增加4.27 倍，利润蓄水池进一步扩大。
    从零售价格区段看,茅台牢牢占据900 元上下的价格区段，跟竞争对手拉开差距, 幷获得了市场的认可。
    2016 年春节期间，茅台一批价格从820 元-830 元上涨至860 元-870 元，部分城市出现断货，这是近三年来茅台一批价格在春节期间的首次上调。
    春节之后一批价格略有回落，但是幷没有回到涨价之前的水平，目前茅台一批价格稳定在840 元-850 元之间。我们认为这一方面与茅台对渠道管控能力增强有关系（2016 年以来茅台先后对下属违规经销商进行处罚，体现在一季报当中，由于处罚金额大幅增加，茅台一季度业外收入达到420 万元，而去年同期仅为50 万元。），另一方面也说明了零售市场需求旺盛。
    展望未来，我们认为一批价格上升为改善渠道利润提供了空间，有利于茅台的市场开拓。从消费者心理看，我们认为茅台的零售价格不超过1000 元将无碍大众需求的放大，预估茅台的出厂价格尚有上升空间。二季度和三季度均为白酒的需求淡季，公司业绩增速可能略有放缓，但是考量目前的一批价格上涨以及公司预收款大增，全年业绩增速保持两位数可期。
    综上，预计公司2016、2017 年将实现净利润174.44 亿元和192.07 亿元，分别同比增长12.52%和增长10.1%，对应的EPS 为13.89 元和15.29 元。