红旗连锁是四川省便利店龙头，截至2015年末在四川省拥有自营门店2274家，2015年营业收入/归属母公司净利润分为54.9/1.8亿元。创始人曹世如、曹曾俊母子合计持股61.63%。四川发展（控股）是四川省政府旗下的国有独资企业，是四川省级金融控股、产业投资、国有资本运营平台；主要投资领域包括交通（铁路/公路/物流等）、金融（证券/银行/保险/信托等）、文化旅游等板块。终端商业流通领域尚是四川发展布局中的空白，本次战略合作双方有望在供应链、网点拓展方向发挥协同效应。 
    供应链协同效应突出，红旗助力四川发展打通供应链最后一环。四川发展在白酒和农产品供应链方面资源丰富，于2015年11月与泸州市及老窖集团组建了四川发展纯粮原酒股权投资基金（总规模30亿元）、四川发展酒业投资公司（注册资本50亿元），开展四川酒业的并购整合；同时历经多年布局，拥有多个生态农产品基地；双方强强合作将望实现产供销一条龙。 
    国资助力网点升级、渠道下沉，龙头地位将无可撼动。四川发展旗下基建、交通类企业广泛投资于市政、机场、高速等，将推动红旗连锁该类网点的布局。同时四川发展拥有四川省旅游投资集团、四川新华发行集团、新华文轩等文化和旅游资源，料将加大红旗连锁在旅游网点的布局并增加文化类增值服务。借助四川发展与地方政府的合作，红旗连锁渠道下沉也将提速。 
    风险因素。合作落地进度缓慢；省内二、三线城市网点盈利不达预期。 
    维持"买入"评级。红旗连锁民营资本嫁接四川发展国资资源，有利于供应链提效和网点拓展，同时四川发展的金融资源、文旅资源也有望为红旗连锁的增值服务、"便利店+金融"打开空间。维持2016-2018年EPS预测0.18/0.20/0.22元，维持目标价8.0元及"买入"评级。