当前股价对应17 年PE 为29.7 倍，维持买入的投资建议。
    业绩报告：2015 年公司实现营业收入16.64 亿元，同比增长11.73%；实现归属上市公司净利润2.96 亿元，同比增长41.36%；对应每股收益0.62元。符合预期。全年毛利率49.9%，同比增加1.1 个百分点。分季度看，4Q 实现营业收入4.42 亿元，同比增长16.45%；实现归属上市公司净利润350 万元，同比扭亏。
    业绩点评：我们认为公司营收增长主要得益于2015 年7 月黄山京福高铁全线通车，带动客流快速上升，2015 年全年接待游客318.28 万人，同比增长7.1%。而纯利同比增速快于营收增速的原因主要是毛利率增加同时期间费用率降低。
    分红预案：拟每10 股分配现金红利1.80 元，每10 股转增5 股。
    分业务状况：景区业务：实现营收2.79 亿元人民币，同比增加6.3%；索道业务：新玉屏索道（改造）于2015 年6 月投入运营，提升索道接待能力近1 倍，所有索道累计运送游客575.42 万人次，同比增长9%，但由于人均票价下降约10%，全年分部营收3.61 亿元，同比增长微降1.48%。
    酒店业务：实现营收5.29 亿元，同比增长增长11.8%。旅游服务业务：实现营收3.7 亿元，同比增长增长6.24%。餐饮业务：公司加快徽菜餐饮业务的建设，成立徽商故里，2015 年新拓展2 家，营收突破1 亿元。
    计划2016 年新拓展1-2 家，三年内营收接近3 亿元。
    行业前景：2015 年国内游客达到40 亿人次，同比增长10.5%，国内旅游收入34195 亿元，同比增长13.1%；出境旅游人数达到1+.2 亿人次，旅游花费1045 亿美元，分别增长12.0%和16.7%。由于旅游产业链长，消费带动系数大，旅游业成为当前经济转型期受到政策大力扶持的行业之一。政府工作报告中明确提出“落实带薪休假制度，加强旅游交通、景区景点、自驾车营地等设施建设，规范旅游市场秩序，迎接正在兴起的大众旅游时代”。
    未来看点：公司的景点资源得天独厚，而高铁建成通车大大提高了交通的便捷性，有助于带动客流量快速增加。2015 年7 月1 日黄山京福高铁全线通车，每天67 列动车停靠黄山市，受此带动，黄山风景区2015 年下半年接待游客187.83 万人次，同比增加11%，显著快于上半年2%的同比增速。另据黄山风景区管委的数据，2016 年前三个月，黄山风景区共接待进山游客62.29 万人，同比增长33.91%。由于一季度属于旅游淡季，因此游客大幅度同比增长与高铁建成通车有很大的关联。目前，杭黄高铁已开工建设，预计2018 年建成通车，皖赣铁路扩能改造工程也已正式启动，未来的交通网络将更加完善，通行便利性持续提高。
    盈利预测：预计2016-2017 年公司实现净利润3.92 和4.35 亿元，YoY分别增长33%和11%，对应每股收益0.79 元和0.87 元。