点评： 
    新玉屏索道投入运营、京福高铁通车以及运营效率提升带动业绩大增。新玉屏索道于6月16日完工并开通运营，改造完成提升景区接待能力（近1倍），打破运输瓶颈，改造前运能利用率达90%，7月1日京福高铁开通延伸黄山客源地，公司以高铁通车为契机，开展了系列营销主题活动（合福高铁旅游媒体联盟成立）, 15年接待进山游客318.28万人，同比增长7.1 %（16年前2月客流增长44.6%），其中第三/四季度分别同增17%/2.34%，；同时，新玉屏索道票价较80元（旺）/65元（淡）均提高10元，净利增加1,137万，从成本费用端来看，15年毛利率增加1.11pct（主要来自酒店和门票），费用率下降2.1pct（管理费用率下降1pct），带动公司业绩大幅增长。 
    16年1月公司董事长和总裁变更或带来新变化，集团公司规划未来5年收入翻番，公司由单一旅游业务向综合性业务拓展，内生增长向外溢增长转变，新项目投资更加重视盈利性。同时，公司加快徽菜板块拓展，成立徽商故里，全年新拓展2家（16年规划拓展1-2家，3年做成3个亿，在新三板上市），徽菜板块营收突破亿元，与祥源控股等企业开展跨界合作，参与旅游项目开发，寻求景区管理、索道投资合作空间。  
    盈利预测及投资评级：在玉屏索道改造升级、合福高铁通车等利好因素刺激下公司16年一季度客流有望领跑上市景区；公司坐拥双遗优质景区资源，随着景区扩容（规划3年内打开东大门，并配套旅游小镇建设，西海景区客流有望快速增长）提升接待能力以及交通改善（杭黄高铁18年通车）等长期利好逐步兑现，盈利空间逐步打开；公司14年以来积极走出黄山（托管江西灵山索道），跳出景区（徽商故里北京广安门店有序推进、与大型名企祥源控股展开合作），反映出公司做大做强的决心，预计公司16-18年EPS分别为0.73/0.88/1.02元，维持"增持"评级。 
    风险提示：景区接待量不及预期，业务拓展不及预期，旅游行业其他系统性风险。