公司拟每10股分配现金红利1.80元人民币(含税)，同时拟按每10股转增5股的比例，以资本公积249,100,000.00元人民币转增股本。 2016年公司业务发展预期目标：全年力争接待游客330万人（+3.68%），实现营收17.4亿元（+4.50%）。 
    高铁带动客流快速增长，盈利能力提升，费用控制有效 1）合福高铁15年下半年开通，黄山下半年接待游客188.03万人次，同比增长11.04%，考虑到黄山市旅游旺季阴雨连绵，客流增速仍亮眼。2）玉屏索道6月16日改造完成正式运营，在上半年亏损253万元的情况下，全年实现净利润5892万元，较去年同期同比增长23.91%（索道于2014年10月8日起停运）。3）玉屏楼酒店改造完成投运、酒店收入同比增长11.80%。4）房地产销售情况良好，销售收入同比大幅增长38.93%。 
    公司盈利能力提升，综合毛利率提高1.11pp至48.99%。全年费用控制有效，综合费用率下降2.13pp至19.28%，主要原因是管理费用下降1.01pp，非公开发行补充流动资金，财务费用率下降1.30pp至1.32%。 
    投资建议 
    未来看点在于"内生+外延+管理机制改善"：高铁开通带动黄山地区客流快速增长，公司引入战略投资者祥源集团有望加快向休闲度假综合景区转型，外延扩张可期，管理层变更带来活力。我们预测公司16/17/18年基本EPS为0.46/0.52/0.60元/股，对应动态PE为56.94/49.78/43.64倍，维持增持评级。 
    风险提示：自然灾害；客流不达预期；资源整合不达预期。