基因工程苗等技术升级产品陆续上市，公司迎来新的业绩增长点，战略布局诊断业务提升公司估值。预计2016-2018 年EPS 为1.05/1.27/1.46 元，参考行业平均估值及公司成长性，给予2017 年50 倍PE，目标价63.5 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
    市场化销售增长显著，16 年禽苗发力势不可挡。15 年公司实现营收4.78 亿元（+0.5%），其中市场苗销售增长显著（+26.25%）。公司禽用疫苗营收1.2 亿元（+11%），随着禽流感H9 基因重组苗的上市、新支流基因工程苗的放量，预计公司禽用疫苗可实现翻番。
    基因工程苗引领行业，布局诊断试剂蓝海市场。公司的猪圆环基因工程苗、猪伪狂犬基因工程苗均处于新兽药注册中，预计16 年底实现上市。公司猪圆环、兔瘟等诊断产品将于今年下半年上市。
    “集橙网”+并购基金，培育新利润增长点。公司构建知识产权贸易平台“集橙网”，其中技术转让等模块已开始运行。2015 年签订合同金额2630 万元，实现收入875 万元；预计联合研发、委托研发模块即将上线。公司与大北农、金正大共同设立一家面向现代农业的产业投资基，外延式扩张可期。
    风险提示：新产品上市或低于预期、动物疫苗安全风险等