禽用新品上市，基因工程技术进入收获期。2015 年11 月，公司新支流三联基因工程疫苗获得新兽药证书，目前已取得生产批文，预计3 月底产品面世。
    该产品是全球第一个利用反向遗传技术的基因工程疫苗，具有多项优势。此外公司在研的新-支-流-法四联基因工程灭活疫苗也已进入申请新兽药阶段，待产品面世将继续巩固公司在禽用疫苗上面的领先优势。
    多款猪用基因工程苗即将推出，业绩有望迎来爆发。公司在猪用疫苗领域的基因工程疫苗技术平台也已建立，16-17 年将是产品的密集上市期：1）猪伪狂犬基因工程疫苗：基因工程亚单位疫苗，处于国际领先地位，且已经申请到全球的上位专利。2）猪圆环基因工程疫苗：采用大肠杆菌表达系统构建，已进入注册阶段，相比勃林格产品免疫效力更高。3）猪支原体疫苗：公司的圆环-支原体联苗经历了6 年的研发，已进入注册阶段。
    诊断试剂进入注册阶段，有望颠覆传统行业格局。目前动物诊断试剂市场被外企垄断80%以上，而且国内大部分流通的产品没有文号。公司的新型、高通量诊断试剂有以下几个方面的突出优势：1）从基础层面首先解决诊断试剂存在的检出假阳性和质量稳定性问题，2）诊断速度快。一般来说只需要5-10分钟即可完成检测；3）高通量，一个试纸条可以同时检测数种疾病。
    营销能力加大投入，提升整体竞争力。除了在研发上的持续投入，今年起公司也将在营销能力上投入更多资源。包括大客户团队建设、渠道下沉、激励机制调整等，在优质产品的带动下，我们相信公司有望实现跨越式的发展。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司15-17 年归母净利润分别为1.53 亿元、2.00 亿元、2.92 亿元，我们给予其目标价50 元，对应2016 年40 倍PE 估值，维持“买入”评级。
    风险提示。生猪存栏持续下降，新产品的推进不达预期。