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>> 申万宏源-普莱柯(603566)产品升级换代,禽苗销量年内有望翻番,厚积薄发公司...-160401
上传日期:   2016/4/5 大小:   480KB
格式:   pdf  共4页 来源:   
评级:   增持 作者:   赵金厚,宫衍海
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公司发展有三条路径:1)畜禽苗方面,新上市的鸡新支流(Re-9)产品将替代原有产品,推动禽苗年内收入翻番。未来公司将继续以基因工程技术及多联、多价疫苗的研发为导向,全面升级现有疫苗产品。包括猪伪狂犬基因工程苗及猪用相关联苗等。猪伪狂犬基因工程苗空间极大,16 年下半年有望上市;2)布局诊断业务,研发检测试剂(盒),开展体外诊断服务,尤其是高通量诊断试剂(盒);3)搭建动物健康管理生态圈,实现智慧诊断;4)在宠物保健及皮毛动物疫苗领域积极拓展。盈利预测:预计15-17 年公司实现每股收益0.95/1.25/2.00 元(预测未调整),16 年估值38X,17 年24X。
    有综合研发实力的动保企业。公司是国内兽药行业创新主导型的企业,设有国家兽用药品工程技术研究中心、国家企业技术中心等多个研发平台,先后研究建立了基因工程疫苗研发及工程化技术、蛋白质工程技术、多联多价疫苗技术等国际先进水平的技术平台,为公司产品研发顺利进行提供了坚实的技术支撑。目前生物相关在研项目40 多项,其中正在或已经通过临床试验的项目20 项左右。近年来公司获得临床批件数占同行业上市公司总获批数的比例约为1/3。
    产品质量方面,公司及下属企业12-14 年所生产的产品质量抽查合格率100%,全行业第一。根据草根调研,公司业务员反映在业内其他公司做销售时,经常接到客户对产品质量进行投诉,而在普莱柯的几年内从未发生客户投诉的情况。公司主要产品市场份额在细分市场处于领先地位,2015 年新-支-流三联灭活疫苗市占率超过20%,稳居行业第一;高致病蓝耳苗市场份额11.5%,仅次于中牧位居第二。公司科技创新(研发环节)+质量管理(生产环节),对大客户的把握和对经销商的选择权优势明显,加上数十名位专家团队配合,在营销和渠道上发力。
    鸡新支流(Re-9)产品将实现禽用产品更新换代,推动禽苗销量年内翻番:目前H9 亚型禽流感在我国较为流行,而H9 病毒变异快,疫苗株与流行株抗原匹配性降低。野生毒株的鸡胚适应性有待提高,毒力强存在生物安全隐患。
    针对目前H9 亚型禽流感在国内的流行情况,公司鸡新支流(Re-9)产品解决了传统产品无法解决的问题:1)基因工程毒株、保护谱广:Re-9 毒株,由H9N2 流行株和人源的H1N1/PR8重组构建,提供更广的保护谱以应对H9 病毒变异快的特征;2)抗体效价高,免疫保护期长:Re-9 毒株鸡胚适应性好,病毒滴度高,免疫保护期可以达6 个月以上;3)运用新型复合佐剂:国家863 项目,有可降解的天然多聚物构成,使用安全。运用抗原抱被技术,脉冲式的释放抗原,可以模拟传统疫苗的初次免疫和加强免疫效应,抗体持续时间长。靶向APC(抗原呈递细胞)双向寻的,更快更多的抗原呈递细胞被激活,抗体产生快。4)成熟的纯化、浓缩工艺:普莱柯在产品工艺上具有一贯优势,而纯化浓缩工艺是决定产品质量的关键因素之一,纯化是浓缩的前提 浓缩的同时会把杂质蛋白一同纯化,且杂质过多会影响浓缩的进程。
    对于蛋鸡、种鸡来说可以减少免疫次数,降低免疫成本。免疫次数,10 日龄0.25ml/羽,45 日龄0.4 ml/羽,110 日龄0.5 ml/羽,产蛋期0.5 ml/羽;对于肉鸡来说,吸收快、保护好、出栏率高。免疫次数1 次,建议在1 日龄使用0.15ml/羽。根据草根调研了解,普莱柯新支流产品按照不同的抗原含量分为几等产品,90元/250ml;260 元/500ml;360 元/500ml。较传统产品定价65 元/250ml 高出约50%。
    H9 约有15-20 亿的市场空间,凭借公司目前在新支流市场的优势地位和产品革新后开拓新的市场,预计今年新支流产品销售将在去年收入6000 万元的基础上实现至少翻番。
    未来公司发展的四个方向:1)基因工程疫苗:依托于基因工程技术平台、基因工程高效表达系统及产业化、蛋白质工程技术;2)高效免疫佐剂:禽用免疫增强剂、双相佐剂、水性佐剂;3)高通量诊断试剂;4)公司未来将搭建动物健康管理生态圈,实现智慧诊断。通过大数据实现动物疫病流行分析预警,疫苗及兽用药品质量评价;为猪场提供疫病诊断、疫病净化、免疫效果评价、动物健康管理;为同行提供临床试验、售后服务;与大学、科研机构进行科研外包合作,及早做出技术和产品研发战略布局;为政府提供免疫密度、免疫效果评价,提升重大动物疫病、人畜共患病防控管理水平。
    今年主要进行禽苗的升级换代,新品种倍出。1)高效鸡马立克活疫苗;2)新支流法四联基因工程灭活疫苗(产品已经通过复审,预计今年下半年上市)。鸡传染性法氏囊病(VP2-VLP)系列疫苗,其中VP2 基因来自超强毒株,同时依托先进的纯化工艺
 
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