本次非公开发行股票募集的资金总额预计不超过50 亿元，扣除发行费用后，将用于生猪产能扩张项目17.76 亿元、偿还银行贷款18 亿元，剩余部分将用于补充公司流动资金。本次非公开发行股票数量为不超过1.01 亿股，定价基准为49.69 元/股，其中牧原集团认购不少于8,049.90 万股，本公司员工持股计划认购不超过2,012.48 万股。本次定增锁定期为3 年，项目中产能增量为207.5 万头。
    公司第二期员工持股计划的参与对象包含本公司董监高及其他员工，以及本公司下属全资子公司的高管及员工。员工持股人数合计不超过600 人，存续期为48 个月。
    在当前产业集中度低、养殖规模化的背景下，产业资本核心关注在超额收益仍持续的情况下，穿越周期的量增逻辑（未来每年以30-50%产能高速增长，按下一轮高点看则市值年复合增长率处于较高水平）。
    本次在阶段性股价高位，但大股东及员工全额认购定增，这核心体现了管理层坚定看好公司未来成长性（战略执行力高、成本管控水平优秀），并进一步完善激励机制。
    中期来看，16 年业绩具备超预期可能，新一轮养殖投资优秀标的。按2016 年公司在单头盈利800 元/头与270 万头大猪体量下，预计业绩达到21 亿元而超市场预期。按1-3 月仔猪死亡率阶段性上升判断，猪价高点预计在3 季度的22-24 元/公斤，当前生猪养殖进入业绩兑现阶段， 拥有业绩超预期能力的一线养殖股拥有溢价（执行力强、成本动态优化能力强、没有前期业绩转移的风险等），而业绩无法完全兑现的二线养殖股面临折价。因此我们在猪周期启动新一轮投资行情的当下，强烈推荐配置自繁自养一体化的绝对龙头牧原股份。
    暂不考虑定增，预计公司2016-18 年eps 分别为4.25、3.21、2.93，按照2016 年18xPE 估值，我们给出牧原股份的目标价为76.5 元，维持“买入”评级。公司质地优异、口碑一流，受益于2015-17 年起行业景气回升带来的业绩高弹性增长，建议投资者继续买入。