本次非公开发行股票的限售期为36 个月。公司将于4 月11 日开市起复牌。
    募集资金用于产能扩张，偿还贷款等。本次非公开发行股票募集的资金扣除发行费用后，将用于：1）通许，商水，西华等7 个生猪养殖产能建设项目，共计207.5 万头生猪养殖规模，耗用募集资金19.75 亿元；2）偿还银行贷款18 亿元；3）剩余部分将用于补充公司流动资金。
    散户退出，二次融资只因规模化养殖企业扩张处于黄金时期，重走温氏扩张之路。公司2015年9 月曾以30.42 元/股的价格，募集10 亿元用于偿还贷款和补充流动资金。其中董事长秦英林及夫人认购1019 万股，员工持股计划（不超过500 名员工）认购不超过2301 万股。一年内再度增发扩大养殖规模，是由于环保法从严等原因，散户持续退出，规模化企业填补供给缺口而导致自07 年之后，生猪养殖行业出现第二个“规模化黄金期”。温氏集团从1997年创业到2006 年销量100 万头，用了9 年；到2010 年的500 万头用了4 年，在07-10 年时间里养殖规模从500 万到1000 万头的跨越发展，只用了3 年，在此过程中，温氏凭借量的增长，整体规模趋势向上，如今，我们可以说，现在的牧原股份就是07 年的温氏。即便未来猪价有涨跌的周期波动，牧原股份的市值中枢将随着规模的扩张持续增长。
    养殖利润不断创新高，二次融资时点正佳。目前猪价处于高位，有条件的规模户大多开始补栏，同时饲料企业作为“门口的野蛮人”也开始大举进军生猪养殖。在规模化提升的过程中，牧原股份要想获得超额收益，就必须夺资金、抢资源、降成本。夺资金：上市公司平台优势，二次融资正当时；抢资源：禁养县越来越多，能提供给养殖的土地资源是有限的，有资金，早建设，再拿地，良性循环；降成本：降低财务费用，优化资产结构。有了上述条件，公司具备必要的竞争优势。
    原料成本+财务费用下降，盈利近历史高点。豆粕玉米价格同比回落15-20%，养殖成本下降10%以上。牧原、温氏养殖成本从6.3 元/斤已降至5.6-5.7 元/斤，后期随着原料成本将进一步下降到5.3 元/斤左右。另一方面，公司两次增发共有23 亿元左右的资金用于偿还银行贷款，公司15 年年底账面长短期贷款总额23.6 亿元，预计今年可节约利息费用7000 多万元。目前，牧原单头盈利在850 元/头左右，未来有望持续上升至1000 元/头的水平。  
    预计上半年生猪存栏降幅持续扩大，9 月猪价望创新高。由于15 年1-6 月能繁母猪存栏量加速下滑（同比降幅在14-16%之间），考虑到能繁母猪存栏至生猪出栏的13 个月传导期，预计16 年上半年肥猪供给收缩加快，价格维持高位，淡季回调幅度有限。
    待4-5 月后重启涨势，9 月有望创新高（11-12 元/斤）。我们预计16 年生猪均价9 元/斤，较15 年均价上涨约19.7%。
    公司规模持续扩张，上修出栏量预测&盈利预测，维持买入评级！尽管能繁母猪淘汰告一段落，但由于资金和环保因素，散户补栏未见显著恢复，预计猪价高景气可持续1-2 年（高点在16 年出现），加上成本下降，头均利润也可维持在400-600 元水平，预计公司16-18 年出栏量预计分别为300/450/670 万头，外销生猪量分别为282/430/650 万头（上修外销），则16-17 年净利润预计可达到19.7/22.8/16.5 亿元（17 年业绩比16 年高），考虑本次增发摊薄后的EPS 分别为3.24/3.75/2.71 元（由于扩大产能、费用降低、上修外销生猪数量，上调16-17 年盈利预测，调整前EPS3.16/3.25/2.71 元），PE 分别为19/16/22倍，维持买入评级！