此外，随着水排放要求不断提高，提标改造需求得以释放，公司作为MBR 龙头，渗透率有望不断提高。
    ■打造产业闭环：去年碧水源参股的云南水务成功在港股上市，成功完成了产品、管理、资本的三重输出，打造产业的流通闭环，对于碧水源乃至环保产业而言意义非凡。碧水源还通过定增方式参股武汉控股、漳州发展等上市公司，真正实现产业与资本的深度融合，我们认为碧水源参股的其他子公司有可能学习云南水务的成功模式，后续运作值得期待。
    ■投资建议：在PPP 加速释放&MBR 渗透率提高&国开行入股的大背景下，碧水源迎来新的发展机遇，资金、资源和技术等优势将愈加明显，并有望不断演绎云南水务的成功PPP 样板，形成商业模式与资本运作模式的完美结合。我们预计公司2015-2017 年EPS 1.20/1.53/2.18元，目前股价对应PE 为33/26/18 倍。公司资金、技术优势明显，未来看点多，给予“买入-A”评级，6 个月目标价46 元。
    ■风险提示：订单进度低于预期。