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>> 招商证券-洋河股份(002304)稳健的中档酒龙头-2016春季糖酒会启示系列之三-160404
上传日期:   2016/4/5 大小:   1264KB
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评级:   强烈推荐 作者:   董广阳,杨勇胜
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展厅大气且寓意深远,但展厅位于新华宾馆三楼成都厅,人流量较一楼略少。春糖期间公司联合新食品等单位,举办“洋河梦想家?梦想与荣耀”春季品鉴活动。公司与其他企业策略有所不同,淡化糖酒会招商功能,强化品牌宣传与事件营销,此次糖酒会期间更为明显;
    全年计划维持收入10%增速,省外市场贡献增量部分。春节期间,高端名酒旺销,中档白酒分化,公司在河南、山东、浙江、安徽市场增速都非常不错,最大市场河南预计仍然维持20%的增长,2016 年有望达到30 亿的规模。这也是公司在河南市场的新高。省内市场方面,公司今年的重点是清理渠道,梳理产品价格,春节后的核心产品涨价(海涨2 元,天涨4 元),亦会通过费用形式返给经销商,增厚渠道利润。公司在省内市场的稳固,以及省外市场的超行业增长,是保障公司16 年全年10%收入增速的保障,预计Q1 收入与16 年全年规划持平。
    新品吸睛,但蓝色经典仍然是公司核心产品。公司在春糖期间发布新品汉酒,为封藏大典造势,年初内部推出的莜麦健康酒(对标规模已达十亿的毛铺苦荞酒),另外公司前期有葡萄酒、微分子酒等,显现公司产品创新能力。但是这些新品中,葡萄酒15 年体量预计为4 亿元,其他新品规模更小,且公司并未将其作为核心产品主推,或是覆盖细分渠道,阻击竞品,或是作为潜力产品小范围试销。目前蓝色经典系列预计占比72%,仍然是公司核心产品。
    稳健的中档酒龙头,维持强烈“推荐投资-A”评级。公司16 年全年规划10%收入增长,延续15 年趋势,省内扎实基础和省外持续扩张,保证公司在中档白酒企业中,增长速度稳定且确定,维持16-17 年EPS 为3.74 和4.3 元,16年20 倍PE,对应75 元目标价,维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示:中档酒市场增速过慢,省内增速低于预期。
    
 
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