■前三季度增长行业前列，4 季度留有余力。公司前三季度收入增速分别为10.41%、11.01%和11.97%，于行业龙头公司当中增长领先，且表现极为稳健，4 季度收入增速0.75%，我们认为一方面有基数原因（2014年4 季度收入增速20.12%，远高于当年前三季度），我们认为最主要原因是2015 年销售任务完成情况较好，4 季度片区留有余力未加力冲刺销售，因此可对2016 年的持续较快发展保持信心。
    ■对外投资有收获，4 季度净利润大幅增长受益于投资收益。公司1-3季度收入增长11.02%，净利润增长12.01%，基本同步；4 季度归属于上市公司股东净利润约9.13 亿元，同比增长73.90%，主要是投资收益贡献（大约在4-5 亿元），属于非经常性损益。2014 年公司开始对股权投资企业/基金等进行了较多投资，2015 年得到了回报。
    ■主业稳健，质地卓越。公司2015 年主力产品全面实现增长，其中高端蓝色经典系列梦6 以下全面增长，全国化超级单品海之蓝占比进一步提升；依据销售规模划分，并进行资源投入倾斜的新江苏市场达到300 个以上，新江苏市场带动省外销售增速大大快于省内，全国化比重进一步提升；电商方面，洋河1 号O2O 覆盖县市扩大到100 个以上，销售规模预计超过3 亿元，超额完成公司计划。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价80.00 元。我们预计公司2016-17 年的每股收益分别为3.93 元、4.30 元，目标价相当于2016年20.3 倍的动态市盈率。基于宏观经济走势不明朗，资产布局难度加大，我们认为布局行业优质龙头，享受稳健增长是较好选择。
    ■风险提示：经济增速下行影响白酒消费升级