公司拟出资不超过2.7 亿美金在爱尔兰设立人福国际，人福国际出资不超过2.7 亿美金在美国设立人福美国，人福美国已经获得招商银行纽约分行3 亿美金的信贷额度，公司出资的不超过2.7 亿美金拟以国内市场发行的公司债等方式筹措。预计会计师将于4 月初完成对标的公司审计，4 月中旬召开公司股东大会审核，预计利用1 个月时间可以完成发改委等中国监管部门审批，3 个月内将完成全部交易审核。公司拟全部以自主筹措资金完成本次并购交易，未考虑利用国内二级市场股权融资。
    Epic Pharma 业务壁垒高，净利润率高达49.0%。2015 年Epic Pharma 实现收入约1.18 亿美金，净利润5763 万美金，净利润率高达49.0%，盈利能力十分强。Epic Pharma 收入的65%左右来自于美国上市的15 个产品销售，其中熊去氧胆酸胶囊受制于原料供应紧张，美国市场仅有三家供应商，Epic Pharma 市占率约35%，过去三年连续大幅度提价，盈利能力超强；收入的35%来自于为美国大型制药公司提供OEM 业务，其中为Sandoz 公司提供的粉雾剂型产品生产，工艺壁垒极高，美国拥有类似技术能力的企业非常少。我们预计，在考虑海外并购贷款财务费用及税收因素后，预计2016~2017 年Epic Pharma 将为人福贡献超过4000 万美金的收益。
    预计2020 年美国市场拥有文号超过100 个，将成为美国排名前20 的仿制药企。人福医药对美国仿制药业务进行了长达六年的投入，在人才储备上业已拥有突出的优势，美国普克、宜昌人福有超过40 个ANDA 在研。Epic Pharma 有37 个产品在研，其中超过10 个产品已经向FDA 申报，超过20 个产品在研究开发阶段。结合人福自身研发和Epic Pharma 产品储备，预计2020 年美国市场拥有文号超过100 个，将成为美国排名前20 的仿制药企。尤其Epic Pharma拥有美国管制类药物生产资质，拥有杜冷丁、盐酸羟考酮片获得FDA 批准，未来将有一批管制类麻醉药产品储备。
    筛选具备良好商业前景产品国内申报，享受国内政策鼓励高质量仿制药东风。Epic Pharma已经上市15 个产品，十多个产品完成BE 处于FDA 申报阶段，武汉普克拥有一批高质量的软胶囊产品美国ANDA，公司将积极筛选具备良好商业前景产品国内申报。为鼓励提高国产仿制药质量，国家出台了一系列政策扶持通过欧美认证的高质量国产产品：通过欧美认证产品视同通过仿制药一致性再评价，国内申报享有加速审评政策优待，国内招标中享有单列质量层次等。我们认为，人福拥有大量通过美国FDA 认证的产品，国内制剂业务处于极其有利的竞争状态。
    公司价值大大低估，强调买入评级。考虑本次Epic Pharma 并购案尚未完成，我们暂时维持此前盈利预测，我们预计Epic Pharma 的并购将为公司提供超过4000 万美金收益，由于全现金收购，盈利增厚十分明显。我们维持16-18 年每股收益预测0.72 元、0.95 元、1.18 元，同比增长41%、32%、26%，对应预测市盈率分别为23 倍、18 倍、14 倍，强调维持买入评级。