2015Q4 单季实现收入31.22 亿,增长55.4%,归母净利润2.13 亿,增长71.5%,扣非归母净利润1.53 亿,增长38.9%,EPS0.11 元。2015 年天风证券贡献投资收益约1.31 亿，较去年同期增长9675 万元，扣除天风证券等金融资产投资收益，公司2015 年医药主业净利润实现20%增长。
    2015 年核心子公司经营良好，宜昌人福收入保持15%增长，海外业务2016 年将全面发力。
    2015 年公司医药主业实现收入98.6 亿,同比增长43.6%,医药主业收入增速加速，其中核心子公司宜昌人福收入约20.8 亿元，同比增长14.9%，实现净利润5.2 亿元，同比增长6.7%，公司战略持续增强麻醉药主业，预计2016 年利润增速将提升到20%。葛店人福跃过14 年业绩低点，生育调节药及辅料等核心业务在2015 年取得较大好转，实现4.0 亿收入，同比增长21.3%，净利润1761 万，成功扭亏；北京巴瑞2015 年实现收入8.5 亿，增长10.9%，净利润1.91 亿，增长13.7%，公司为罗氏在中国市场最大经销商，15 年取得湖北诊断试剂一级代理权，我们预计公司未来凭借湖北医疗网络；中原瑞德15 年收入增长30.5%，未来三年采浆量将持续提升享受稳步增长。美国普克全年实现销售收入2 亿元，较上年同期增长183.65%，软胶囊剂型类OTC 产品已成功进入美国主要医药零售连锁企业，宜昌人福片剂及硬胶囊生产基地及马里非洲人福药厂已正式投产,海外业务2016 年将继续发力增长较为乐观。
    期间费用率同比有所下降，经营性现金流较前三季度有明显改善。2015 年公司期间费用率26.8%，同比下降2.6 个百分点，其中营销费用率16.0%，同比下降1.9 个百分点，管理费用率8.4%，同比下降0.5 个百分点；2015 年毛利率为36.45%，较去年下降5 个百分点，主要是医药商业纯销业务收入高速增长，集中配送业务取得快速增长，商业业务毛利率和期间费用率比较低。2015 年财务费用2.4 亿，同比增长27%，2016 年公司借款利率将显著下降，减轻财务负担。每股经营性现金流较前三季度有较为明显的改善，2015 年每股经营性现金流为0.24 元，主要是纯销业务收入高速增长，我们预计16 年经营性现金流表现将有所回升。
    公司基本面面临重大拐点，经营业绩有望持续超预期。人福在过去五年为长期发展打下了良好基础，十二五将顺利实现百亿收入目标，十三五将紧紧围绕资源整合和提升效益，我们认为公司基本面面临重大拐点。依托人福湖北省内丰富资源，打造湖北区域三级医疗体系，通过IOT 模式快速实现盈利。公司医药工业将坚持有所为有所不为策略，坚决处置部分发展前景不清晰的工业企业，宜昌人福、中原瑞德、葛店人福等发展趋势持续向好。国际制剂受益专利皮肤病药快速放量，软胶囊订单盈利能力提升，公司国际化业务将持续减亏并盈利。我们维持16-18 年每股收益预测0.72 元、0.95 元、1.18 元，同比增长41%、32%、26%，对应预测市盈率分别为21 倍、16 倍、13 倍，公司经营业绩有望持续超预期，维持买入评级。