三驾马车齐发力，软件业务大幅占比提升，毛利率下滑趋缓，业绩拐点渐近。
    公司服务器（包括高性能计算机）、存储设备和软件、系统集成及技术服务业务（简称软件业务）分别同比增长30%、35%和34%，拉动收入高增长。
    软件业务增速从2014 年的14%大幅上升到2015 年的34%，体现了公司从硬件向综合性IT 服务商转型效果显著。软件业务毛利率高达78%，占2015 年营收9%，但是贡献了34%的毛利润，软件业务占比提升有力减缓整体毛利率下滑趋势。
    百城百业拓展顺利，云计算龙头崛起。2015 年公司城市云业务建设明显加快，截至2015 年底已累计建设20 个城市云计算中心，初步形成了规模性云数据网络。子公司无锡云计算2015 年实现净利润2174 万元，同比增长66%，城市云业务加速落地。2015 年，公司携手VMware 成立由公司控股的合资公司，向政府和国有企业等对信息安全要求较高的用户提供安全可信的云计算管理平台软件产品，未来有望成为其重要收入来源。公司参股27%的子公司海光公司股本达到17.2 亿元，大股东是成都工业投资有限公司及其关联方，曾任北京龙芯集成电路总经理的自然人唐志敏也持有海光公司股份，三强联合有望在国产芯片领域大展宏图。
    投资建议：软件占比提升，毛利率下滑趋缓，业绩拐点渐进，云计算中心加速落地，携手VMWare 如虎添翼。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.87元和1.04 元，“买入-A”评级，6 个月目标价90 元。
    风险提示：毛利率下滑风险，云计算业务不达预期。