海光公司预计将成为曙光芯片业务核心投资和研发平台。根据公告披露：海光公司的经营范围是高新技术产业投资、科学研究和技术服务业；持有海光公司1%股权的自然人股东唐志敏是国内芯片设计领域顶尖专家，曾任中国科学院计算技术研究所所长常务助理，主管科研工作和与芯片开发有关的业务工作，目前任中科曙光首席技术官及中国科学院计算技术研究所主任研究员。在目前芯片国产化如火如荼开展的形势下，华为、同方、紫光等企业纷纷大手笔布局，中科曙光作为国内CPU芯片研发设计鼻祖中科院计算所的孵化企业，控股海光公司大力布局芯片产业是必然选择。 
    X86架构CPU芯片是目前市场绝对主流，国产化空白亟待填补。随着自主可控信息化需求的日渐升温，与国外巨头合作开发也成为CPU芯片自主可控的重要路径，如中晟宏芯与IBM的合作、天津飞腾与ARM的合作等，而作为通用处理器领域绝对霸主的x86架构全球市场份额达90%以上，其国产化目前仍是空白。公司与AMD在芯片领域有长年的合作关系，未来有望通过技术合作共同开发X86架构国产化市场。
    X86芯片国产化市场利润空间巨大。2014年中国X86服务器全年总销量178万台，销售额350亿元，其中政府军队等自主可控潜在市场份额占20%左右约70亿规模，另外中科曙光自身服务器市场占比10％左右约35亿规模，按照CPU占服务器总成本30%及20%净利润计算，X86架构CPU国产化利润空间约4.2亿，自身服务器芯片替代利润空间约2.1亿，再考虑到未来云计算大数据产业对服务器需求快速增长，芯片利润空间巨大。
    盈利预测与投资建议：预计公司2015~2017年EPS分别为0.60元、0.90元、1.45元，对应PE为166、111、69倍。作为高端服务器的龙头企业，公司在传统服务器和高性能计算机业务保持高速增长的同时，开发x86芯片想象空间巨大，并与VmWare合作积极开拓云计算大数据蓝海市场。我们判断公司战略布局价值不低于浪潮信息与华胜天成之和，短期目标市值450亿，维持"买入"评级，继续强烈看好！
    风险提示：宏观经济影响下游政府企业需求；国产化替代进度不达预期。