AMD 合作渊源深厚，授权开发x86 芯片预期强烈。曙光同AMD 向来有比较深的渊源，在高性能服务器和城市云建设上开展了广泛合作。在国产化替代的浪潮下，曙光公司凭借其多年的国产化经验积累，我们对曙光同AMD 的合作具有强烈预期，鉴于x86 架构CPU 市场份额的绝对优势，市场推广潜力巨大。
    高性能计算机独占鳌头，未来应用空间广阔。公司拥有业界最完整的高性能计算机产品线， 2009-2014 年连续6 年蝉联中国高性能计算机TOP100 排行榜市场份额第一。 在气象预测、石油勘探、密码军工、人工智能等领域应用空间广阔。
    通用服务器市场份额国内领先。公司的通用服务器产品形态上覆盖了塔式、机架式；处理器规模上覆盖了单路、双路、四路到八路；并同时拥有Intel、AMD 等不同处理器的产品线。无论从性能、功能还有市场份额上，均可媲美HP、IBM 等国际知名服务器巨头，未来份额有望进一步上升。
    与国产CPU厂商深度合作，自主可控全国产替代值得期待。依托于中科院计算所的天然优势，曙光和龙芯长期以来保持了非常紧密的合作关系。围绕龙芯CPU，曙光公司发布了一整套基于龙芯处理器、拥有自主知识产权、完全自主可控的龙芯家族系列产品，自主可控全国产化替代值得期待。
    盈利预测与投资建议：预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.60 元、0.90 元、1.45 元，对应PE 为166、111、69 倍。作为高端服务器的龙头企业，中科曙光在传统服务器和高性能计算机业务保持高速增长的同时与VmWare 合作积极开拓云计算蓝海市场，同AMD 合作开发x86 芯片想象空间巨大。我们判断公司整体战略布局价值不低于浪潮信息与华胜天成之和，目标市值450 亿，给予买入评级！
    风险提示：宏观经济影响下游政府企业需求；国产化替代进度不达预期。