扣除巨峰12 月份并表影响，公司全年内生增长49%。
    制剂业务保持高增长，原料药毛利率有较大提升
    成品药收入为7.72 亿元（+16%），三大产品保持高增长：①瑞舒伐他汀受益于欧美制剂出口认证，降价压力较小，全年销售收入约3.4 亿，增速为50%，中远期看，瑞舒伐有望成为5~10 亿级别重磅品种。②康复新液、地衣芽孢杆菌竞争结构良好，全年收入分别为1.5 亿元，0.7 亿元，增速分别为40%和100%，未来两大产品有望成为3-5 亿的品种。③其它产品实现收入2.1 亿元，同比减少-27%，主要是低毛利的喹诺酮和头孢类药物的销售缩减。
    原料药收入为5.75 亿元（+4%），毛利率受益于工艺改进，从 29%提升到36%，其中左氟系列继续保持市场第一大份额。
    二线新药梯队日益完善， 医疗器械等战略布局打开成长空间三大核心产品外，二三线产品梯队日益完善：匹伐他汀、左乙拉西坦近期获批上市，后续储备管线中卡巴拉汀、美金刚等研发进展顺利，1 类新药EVT201 临床进展顺利。
    医疗器械等战略布局打开成长空间：公司并购巨峰切入医疗器械领域，通过人工角膜、智能手术机器人臂等战略布局打开公司未来成长空间。
    预计16-18 年EPS 分别为0.86 元、1.09 元、1.33 元
    我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.86 元/1.09 元/1.33 元，对应EPS分别为30/24/20 倍。我们预计16 年公司整体业绩实现70%左右的增长，目前股价对应16 年PE 为30 倍，且低于公司1 月份核心高管参与定增的价格，给予“买入”评级。
    风险提示
    瑞舒等核心产品招标降价；海外业务扩展不利