制剂业务持续高增长确定，原料药业务毛利率提升
    其中成品药销售收入7.7 亿元，同比增长16.9%，原料药销售收入5.7亿元，同比增长4.06%：①三大主力品种，瑞舒伐他汀、康复新液、地衣芽孢杆菌预计全年实现超过60%，40%，100%的同比增长，全年销售收入有望达到3 亿，1.6 亿，1 亿元，中远期看，三大主力品种均有望成为5~10亿级别的重磅品种。②二线产品，舍曲林、辛伐他汀分别实现45%和20%的增长，匹伐他汀、左乙拉西坦近年来获批上市，四个二线产品未来均有望成为过亿元的品种。③后续储备管线中卡巴拉汀、美金刚、帕利哌酮等重磅精神类新药研发进展顺利，独家专利新药EVT201 项目临床进展顺利。
    ④原料药中左氧氟沙星和氧氟沙星价格也有上升，同时公司原料药成本控制优势逐步体现，15 年毛利率大幅提升。
    核心高管参与10 亿元定增方案，外延布局贡献市值弹性公司16 年初推出10 亿元的定增方案，其中大股东京新控股和员工持股计划分别以4 亿现金、1.2 亿现金参与增发，锁定期36 个月，增发价为27.34 元/股，体现了对公司长期发展的信心。募集资金全面投向公司研发体系建设，将全面提升公司研发实力和国际竞争力，有助于公司从仿制药企业成长为创新制剂与先进医学影像公司。
    考虑巨峰并表，预计15-17 年EPS 分别为0.52 元/0.92 元/1.23 元考虑到巨烽显示并表，并按照业绩承诺预测盈利，我们预计公司15-17年EPS 分别为0.52 元/0.92 元/1.23 元，对应EPS 分别为51/27/20 倍。考虑到公司在同类公司中增速更快、市值更小，目前股价对应16 年PE 仅为27倍，且低于公司增发价，给予“买入”评级。
    风险提示
    瑞舒等核心产品招标降价；收购巨峰整合失败；海外业务扩展不利。