公司2015年实现营业收入54.5 亿元，同比增长35.94%，净利16.25 亿元，同比增长19%，EPS2.48元，符合我们的预期。考虑阿胶系列提价，上调2016-17 年EPS2.89(+0.04)/3.28(+0.05)元，给予2018 年EPS3.68 元。考虑东阿阿胶的品牌资源提升，给予2016 年PE24X，目标价上调至70 元。
    阿胶品牌优势突出，提价有望延续。2015 年公司阿胶系列产品收入45.3亿，增长26.19%。其中阿胶单品销售额35.1 亿元（含税），销量预计1400-1500 吨；在渠道理顺和规格调整后，复方阿胶浆及保健食品恢复增长。阿胶作为滋补养生第一品牌，优势突出，已经成为OTC 规模最大单品，在各大药店、医院及电商等各大渠道占据主导地位。2014 年阿胶块两次提价（分别提价19%、53%），2015 年11 月，阿胶块再次上调出厂价15%，受提价影响，销量略有下滑，考虑提价的滞后性，我们预计2015年提价提升阿胶块增速50%左右，2016 年将继续体现。受原材料驴皮紧缺，价格上涨的因素，未来阿胶系列产品涨价有望延续。
    聚焦阿胶主业，同时进军保健饮品领域，开拓大健康产品市场。公司持续聚焦阿胶主业，培育多个品牌，做大补血、滋补、美容三大市场，同时公司以健康连锁为平台，在大健康市场不断摸索开拓新领域。 2015 年4月公告与台湾爱之味和第一生化强强联手，成立合资公司，进军保健饮品市场，我们预计产品已具研发雏形，未来有望不断进行完善。
    风险提示： 市场推广不及预期；阿胶系列提价后终端销量下滑