支撑评级的要点
    凯撒同盛完成业绩承诺，净利率略有下滑。2015 年9 月25 日，凯撒同盛成为公司全资子公司，承诺2015-2017年扣非后净利润分别为16,180万元、20,840 万元、25,370 万元。2015 年凯撒同盛实现扣非后净利润17,495.8 万元，顺利完成业绩承诺。
    食品业务稳定增长，承接多条铁路餐饮服务。2015 年实现食品业务收入6.19 亿元，同比增长13.35%。其中，航空食品业务2015 全年配餐量达到2,616.2 万份，同比增长2%；实现收入5.33 亿元，同比增长8.28%。铁路配餐业务配餐量达到96.32 万份，同比增长53%；实现销售收入0.87 亿元，同比增长59%。
    公司期间费用控制良好，净利率提升明显。2015 年，公司整体毛利率为19.4%，同比减少0.8 个百分点，净利率为4.2%，同比增加1.4 个百分点。
    公司期间费用控制良好，管理费用率（-0.66 个百分点）、财务费用率（-0.68个百分点）降低，销售费用率（+0.51 个百分点）略有提升。
    评级面临的主要风险
    旅游业系统性风险，出境游增速不达预期。
    估值
    公司2015 年业绩超预期，内生增长强劲。上游资源端，公司拟收购首都航空股权进一步加强对旅游资源的掌控；下游端，不断强化线上线下渠道布局；产品设计方面，迎合差异化需求，打造高端线路。看好公司背靠海航集团，在境外旅游资源整合和零售端业务上的竞争优势，以及产业链扩张的动力和布局。预计2016-2018 年每股收益为0.37、0.46、0.58元，维持买入评级，目标价格由25.00 元上调至33.00 元。