考虑公司在市占率提升后各项业务均有望维持高增长，上调2016/17年EPS 为0.37/0.49/元（+0.04/0.07 元），维持目标价39.6 元，增持。
    业绩简述：2015 年营收49.35 亿元/+51.9%，归母净利2.06 亿元/+129.7%，按最新总股本计算EPS 为0.26 元；其中旅游业务营收42.6亿元/+61.01%，净利1.65 亿元/+55%，业绩增长符合市场预期。
    旅游业务：内生外延齐发力，开疆拓土进行时。①打造立体2C 体系：公司批（7.96 亿元/+44%）零（29.87 亿元/+67%）会奖（4.76 亿元/+55%）共同发力；已建立起线下门店（175 家）+社区流量入口（17 家社区门店+150 余北青驿站）+线上（与途牛亲密合作）全面的2C 体系，2016 年将继续完善网络，确保领先地位。②依托大股东拓展上游资源，收购首都航空完成在即，有助于公司开发新的国际旅游航线和目的地，预计2016 年包机航线运营人数增长超过100%。③加大线上及信息化投入，提升互联网领域的竞争力，易启行等平台值得期待。④创新特色旅游产品，加强旅游产品子品牌建设（邮轮、体育、户外）。⑤目的地方面，巩固欧洲线路优势地位，逐渐开拓日韩、美、澳线路；出发地方面，夯实华北支柱地位，华东、华南、华中齐头并进。
    配餐业务：稳健增长、协调发展。2015 年配餐量2616.2 万份/+2%；收入5.3 亿元/+8.28%。其中铁路96.3 万份/+53%；收入0.87 亿元/+59%。预计将保持稳健，不排除通过多种形式与旅游业务实现协同。
    风险提示：自然灾害、政治等不可抗力的因素影响；汇率大幅波动。