凯撒同盛实现收入42.59 亿元，同比增长61.01%；归属于母公司股东净利润1.75 亿元，同比增长65.8%，超出业绩承诺1.62 亿元。公司收入、利润增长的主要因素是随着公司在上游资源端和C 端的拓展，旅游零售业务的收入、毛利率均有所提升。
    出境游龙头业绩高成长，盈利能力提升。报告期内，公司持续完善直营零售体系全国网络布局战略，全国共新开分公司17 家，新开门店92 家；截止2015 年底，全国分公司达到39 家，门店达到175 家。随着公司在线下门店的迅速铺开，零售业务收入同比增长67.4%，占公司总收入百分比提升至70.1%。
    报告期公司一方面着力打造各类高端主题产品，另一方面加强与航空公司的合作，深入上游资源整合，提升采购议价能力，盈利能力有所提高。零售业务毛利率提高0.5pp至16.8%，批发业务毛利率提高1pp 至7.2%，企业会奖业务毛利率提高0.9pp 至16.1%，公司综合毛利率提高0.8pp 至14.9%。
    未来线上线下齐发力，推进全产业链布局整合。1）线下开创性借助北青驿站深入社区，建设“凯撒到家”服务，打通最后一公里直销渠道，将旅游真正和生活服务紧密结合起来，提升用户粘性。2）线上有望和途牛旅游O2O 打造上协力共振，迅速提升交易规模和运营效率。3）产品打造壁垒提升，大力布局邮轮、境外滑雪、体育旅游，16 年将推出里约奥运会产品。4）借助资本力量和海航资源持续推进产业链整合，目前停牌拟收购首都航空股权，推行“航旅结合”战略，与易生金服战略合作实现“旅游+金融”。
    投资建议：公司登陆资本市场后，全产业链布局加速深化。宏观经济低迷，出境游在居民消费升级的驱动下，仍表现出长期高成长性，公司为出境游行业龙头，借助资本力量持续巩固行业地位、提高综合竞争力。预测公司16/17/18 年EPS 为0.34/0.40/0.45 元/股，对应PE 为81.56/69.26/61.69 倍，公司目前估值处于较高水平，考虑到出境游行业长期高成长，公司坚持全产业链O2O 战略有望加速成长，建议投资者密切关注公司的产业布局,维持对公司的“买入”评级。
    风险提示：特大自然灾害或疫情影响；人民币持续贬值；线上线下整合低于预期。