资本规模+融资成本优势推动租赁业务利润强势成长：1）公司拟继续增资租赁业务，融资租赁子公司的注册资本将达90.72亿（截止三季度末为58.72 亿），成为国内规模最大的外资租赁公司之一，强大的资本实力结合5 倍杠杆空间允许公司将资产规模迅速做大至500 亿左右；2）融资租赁子公司可利用母公司信用获得低成本海外融资，上市公司亦将通过短融、票据等直接融资渠道降低境内融资成本，低资金成本带来高利差空间。资本规模+融资成本优势将推动利润高速增长，预计租赁业务16/17/18 年贡献利润8.5/12.0/14.5 亿。
    国资委减资晨鸣控股，管理层+员工持股比例过半：2015 年11月寿光国资委对上市公司的控股股东晨鸣控股进行减资，持股由59.7%下降至45.2%，公司高管和员工（通过寿光恒联和寿光锐丰）持股则由40.3%上升至54.8%，实际控制人仍为寿光国资委。本次减资标志着公司国企改革开始有序推进，管理层和员工的实际控制力提升，未来进一步改革股权结构和激励制度的障碍扫清，长期利好公司估值。
    投资建议
    中国租赁行业已经入高速发展通道，中小企业融资需求+国家政策红利将驱动行业保持高速增长。公司旗下的晨鸣租赁资本实力国内领先，依托上市公司平台具备显著的融资渠道和成本优势，看好公司短期内加杠杆迅速放量，6 个月目标价9.35 元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
    风险提示：
    1）主营造纸业务景气度回升不及预期；2）经济下行带来租赁业务资产减值风险。