此外，我们认为公司造纸主业将延续今年前三季度以来的回暖态势，对公司业绩形成正面贡献。
    国企改革落地，连续增持彰显信心
    晨鸣控股大股东寿光国资委减持已在近期最终落地，减资4.5 亿抵偿公司债务后，持股比例降至45%，管理层在公司的话语权得到提升，我们认为公司将来不排除在员工持股、股权激励等方面做出进一步尝试。公司大股东近期持续增持公司H 股和B 股，持股比例由15.13%提升至20.16%，一方面彰显了股东对于公司収展前景的长期看好，另一方面也为后续的资本运作留有余地。
    投资建议：优先股箭在弦上，价值仍然低估，维持“强烈推荐”评级公司优先股収行于2015 年9 月22 日获证监会批复，収行觃模45 亿元，优先股的収行将有助于公司持续降低整体负债率和融资成本。我们预计在租赁业务的强力带动下，晨鸣纸业2016-17 年业绩将继续延续高增长。我们上调公司盈利预测，对应公司16/17 年EPS 为0.71 和0.94 元(原预测0.67/0.86 元),目前股价对应16/17 年PE 分别为10/8 倍，PB0.87/0.80 倍。考虑到公司的高成长性和低估值，我们维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：人民币大幅贬值，租赁业务出现资产质量风险，造纸行业低于预期。