核心观点
    高管增持公司股份，体现对企业未来发展的信心。此次公司增持的17.5 万股，占公司总股本的0.06%，增持均价为18.24 元。此次参与的投资人包括公司董事长、副董事长、总经理等高管，是公司高管首次在二级市场增持公司股份，表明高管对公司发展的信心，并积极维持资本市场的稳定。高管持有公司股份后，将更有动力推动公司业务的发展。
    期待国企改革激发公司活力。公司作为国有企业，由于激励不足、效率不高、执行力不强等因素，导致销售规模、盈利能力与品牌实力不相匹配。此次推出的投资基金虽然规模不大、仅涉及核心高管人员，但仍表明公司推进改革的决心。如果公司体制改革能取得较大突破，我们看好公司长期发展空间。
    公司基本面逐步改善，业务向好的方向发展。公司开始重视品牌形象和营销，去年四季度，公司更新恒顺logo、全线升级产品、更换新包装、梳理产品；今年初，公司冠名上海-北京、上海-武汉、上海-南昌三条高铁线路共投放10组高铁动车“恒顺号”，并在上述沿线站点的候车大厅、进站大厅投放LED媒体广告，扩大品牌知名度。这些举措为公司基本面改善奠定基础。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2015-2017 年每股收益分别为0.8、0.62、0.81 元，参考可比公司估值，我们给予公司2016 年45 倍PE，对应目标价为27.9 元，维持买入评级。
    风险提示
    调味品销售低于预期，国企改革进程低于预期。