多品类共发展：公司食醋龙头地位依然稳固，在做大传统的黑醋与白醋产品之外，已明确提出将重点发展食醋衍生品领域，做长食醋产业链。根据中国调味品协会统计，目前料酒行业静态规模70-80 亿元，料酒需求保持快速增长，公司在料酒行业已经具备了较好的品牌与规模基础，受益于行业的快速增长，料酒未来将成为公司一个可以做大做强的子品类，公司料酒新产能已于2015年底投产，未来3 年有望做到3 亿元收入规模。公司醋饮料已经在江苏市场铺货，预计2015年醋饮料业务收入规模在3000-4000万元左右。
    期待国企改革：当前恰逢国家自上而下推行国企改革，食品饮料行业有望迎来新一轮国企改革潮，制度红利释放可期。恒顺作为镇江市国资委控股企业，受到市委市政府的高度重视，有望成为镇江市国企改革的试点先锋。前期制约恒顺实现业绩突破的根本原因是其机制瓶颈，恒顺若能成为混改试点，激励机制的完善将带来巨大利润改善空间。
    投资建议：预计公司2015-2016 年EPS 为0.77 元、0.56 元，对应目前股价PE 分别为25X、35X。公司是我国食醋龙头，市场仍有空间，多品类协同发展，长期有望受益集中度提升，期待国企改革，维持“增持”评级。
    风险提示：行业竞争激烈；食品安全事件；新业务不达预期。