本次增持后，恒顺集团持有本公司133,839,260 股，占公司总股本的44.41%。同时，恒顺集团承诺，6 个月内不通过二级市场减持所持公司股份。
    大股东增持彰显坚定信心，后续将继续择机增持。近期公司股价随市场回调，大股东择机增持，主要基于公司未来良好的发展前景，同时也是市值管理的需要，后续会继续择机增持，增持金额累计不低于5000万元。目前公司市值跌至60 亿左右，进入价值区间，2016 年国企改革会成为一条重要的投资主线，我们看到顺鑫这种加速资产剥离、改善预期明显的国企受到市场青睐，一旦公司国企改革方面有所动向，也将会催化股价上涨。
    Q4 公司调味品主业增长依然稳健，全年看有望保持10%以上增速。四季度公司继续强化营销投入，并完成全线产品的新包装升级，预计调味品主业实现两位数增长。原定于下半年投产的料酒新产能进度慢于预期（产能翻倍，达到国内最大的10 万吨），预计年底才能投产、明年开始贡献。全年来看，公司调味品业务收入将保持10%以上的稳健增长。
    密切关注公司国企改革进程，期待通过混改突破发展瓶颈。我们在之前深度报告中指出，2014 年公司新管理层换届完毕，加速聚焦主业、加大投入，2015 年迎收入/业绩双拐点。不过公司长久以来国企作风浓郁，缺乏有效的激励机制、执行力严重不足，加大投入或许可以达到短期改善的目的，但没有持续性，改变机制才是根本和长久之计。在当前江苏省国企改革进程加速推进下，期待公司通过混改突破发展瓶颈（详见我们去年深度报告《加速聚焦主业，期待改革东风》）。
    目标价27.54 元，维持“买入”评级。食醋行业空间大、消费升级潜力足，公司身为食醋龙头、品牌力强，目前收入规模仅10 亿，市值不到65 亿，具有巨大的提升空间，且在料酒市场突破可期。期待在江苏省国企改革进程加速推进下，公司通过引入战略投资者或员工持股等方式实现混改、理顺内部机制。预计公司2015-2017 年实现EPS 分别为0.77/0.66/0.86 元，给予12 个月目标价27.72 元，对应2016 年42 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全问题、市场拓展和新品推广不及预期、公司的国企改革进程不及预期。