点评： 
    主业继续保持快速增长，15Q3单季营收同比+13%：15Q3公司实现营收3.1亿，同比+12.59%，继续保持两位数增长。新管理层上任后聚焦调味品主业，前三季度公司主力产品黑醋增速近10%，白醋、料酒增速超过15%。 
    毛利率稳定+财务费用率降低+投资收益增加使得净利润大幅增长60%：15Q3公司毛利率38.14%，同比基本保持稳定。费用率方面，由于增加营销投入，15Q3销售费用率达17.26%，同比+2.46pct，创14Q1以来新高。逐步剥离地产业务后，公司财务费用率持续降低，15Q3降至0.98%，同比-1.89pct。管理费用率同比微增0.86pct。此外，15Q3投资收益同比增加941万（去年同期亏损921万）。 
    料酒新产能预计明年投产，为公司增长提供新动力：公司新建料酒生产线预计明年投产，达产后公司料酒新增产能5万吨。前三季度公司料酒销售额已经突破1亿元，新增产能投产后，公司料酒业务有望提速，成为公司新的增长点。 
    国企改革预期仍强烈，维持"增持"评级：目前江苏省国企改革正在加速推进，公司管理层态度积极，预计通过引入战略投资者、股权激励等方式实现混改，利好公司中长期发展。我们预计公司15-17年EPS分别为0.74元（+200%）、0.71（-4.6%）元和0.91元，目前股价相应PE为33x/34x/26x，维持"增持"评级。
    风险提示：国企改革不及预期、食品安全风险