政府苗：招标程序不断规范，产品竞争力逐步显现。公司2016 年春防招标形势良好，目前大体确定规模的几个省中，四川省预计采购量在3000-4000 万（15 年同期仅1000-1500 万左右）。近期各地招采规范化程度不断提升，公司产品质量与产品线优势明显，有望逐步扩大市场份额。预计整体采购规模落定后，公司招采量同比有望增长3500 万以上，贡献整体收入增速达到10-15%。
    市场苗：寒潮等气候原因有望加重疫情，带动市场苗高增长。草根调研显示各地散发A 型口蹄疫疫情仍较多，且16 年超级寒潮降临，南方大量猪场在没有防护的情况下，极大温差预期将激发潜伏的口蹄疫病毒流行。我们预计公司2015 年1 季度口蹄疫市场苗收入有望增长超过40%（贡献整体收入增速20-25%）。
    综上，我们预计2015 年1 季度公司有望实现35%左右收入与业绩增速，疫情程度加重、招采制度规范是公司产品力逐步转化为市场份额的正面催化。
    我们仍看好公司在口蹄疫、反刍苗等领域“大空间、领头羊、持续重磅新品”构建的较强先发优势。
    我们详细拆分具体口蹄疫的渗透率，发现在牛羊与猪方面均有大量市场空间。调研显示牛羊目前预计仅覆盖500 万头（牛羊存栏在3-4 亿头），猪近覆盖4000-5000 万头（种猪占50%以上，但6-7 亿出栏量的商品猪仍具备较大空间）。而尽管竞争对手数量增多，但我们认为当前金宇口蹄疫疫苗供不应求等现象显示中型养殖户需求较大，新进入者也会考虑相对蓝海的领域切入（节省费用、提高市场扩张效率），高端市场出现激烈竞争概率并不高。
    反刍动物整体的防疫与药用费用单头仍有100-200 元的提升空间，未来金宇的布病、BVD-IBR 二联沿袭着2011 年口蹄疫无竞争对手的良好格局，其他细菌类、驱虫药类反刍苗（产业园动物疫苗重点方向）也存在新品的预期。
    我们预计在市场预期业绩增长不足25%的情况下，公司未来口蹄疫、反刍苗、圆环等领域的超预期点将为公司带来新一轮的投资机会：（1）口蹄疫在公司营销改善（牛羊与猪销售队伍专业化分离，政府苗与市场苗销售团队资源公用）的情况下，客户规模下移将支撑口蹄疫20%以上的收入增长；（2）反刍苗在蓝海中持续创造出多个5-10 亿元规模的品种；（3）圆环真正凭借产品质量及多年积累的客户，做到勃林格的体量；（4）猪瘟、伪狂犬等老产品经过技术改造，抗原含量提升5-10 倍后带来的新品收入增量。
    公司长期依托国际产业园、一带一路政策等条件下，在出口亚洲周边国家、非洲市场拓展、并购整合等方面仍具较大的产业格局。
    我们预计2015-2017 年净利润为5.36、7.13、9.26 亿元，同比增长32.66%、32.88%、29.90%，EPS 分别为 0.94/1.24/1.62 元,基于公司未来几年保持超越行业增速的高成长性，给予2016 年35XPE，目标价为43.4 元，维持“买入”评级。