本次增持前，商业总公司持有公司股份36,313,891 股，占公司已发行总股份的22.83%；本次增持后，商业总公司持有公司股份37,663,891 股，占公司已发行总股份的23.68%。在未来12 个月内，控股股东将根据证券市场等综合因素，决定是否进一步增持公司股份。我们将目标价格上调至55.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    昨日公司公告安邦人寿截至2015 年12 月18 日，安邦人寿、和谐保险、安邦养老合计持有本公司普通股股票15,908,855 股，占公司总股本的10%，此次大股东增持之举，显示大股东对欧亚集团的绝对控制权的意图，因此我们认为短期或存在保险系与商业总公司的股权之争，短期交易性机会显著。
    评级面临的主要风险
    外延门店培育期超预期，公司财务压力较大拖累业绩释放。
    估值
    我们维持公司2015-2017 年盈利预测分别为2.07、2.27 和2.53 元。以2014年为基期三年复合增长率10%，公司以较低成本的自有物业模式连锁扩张，垄断优势明显、抵抗租金能力强。我们认为未来几年能够确保每年10%净利润增速的百货标的物屈指可数，同时公司涉足旅游业，零售和旅游业务双业态发展的战略值得关注，长期看好公司的垄断优势和经营管理，目标价由32.50 元上调至55.00 元，对应27 倍2015 年市盈率，维持买入评级。