毛利率稳定提升，期间费用率相对平稳
    报告期内公司毛利率同比提升提升80bps 至18.8%，销售费用率和管理费用率分别下降2bps 至3.22%和上涨12bps 至8.03%，期间费用率基本稳定。其中公司的人工工资仍持续上涨，唯促销及宣传费用的节省维持销售费用率的平稳。因借款增加，报告期内财务费用率为1.85%，同比增29bps。
    全年预计新增自有门店8 家，预计4 季度仍存利润压力
    公司1-9 月共计新增购物中心（百货）3 家（13.38 万平米），新增超市2 家（1.6 万平米），均为自有物业，其中3 季度新增乌兰浩特、永吉县欧亚购物广场2 家购物中心和北山超市。4 季度来看，公司拟新增江源购物中心自有物业6 万平米，2 家连锁超市自有物业2.2 万平米，预计开业时间为12月。随着下半年密集开店，我们预计公司利润端于15 年4 季度及16 年仍将承受一定压力。
    15-17 年业绩分别为2.06 元/股、2.34 元/股、2.69 元/股因公司自有门店扩张加速，我们下调公司15-17 年EPS 至2.06 元、2.34元和2.69 元，公司估值水平较低，且自有物业的安全边际充足故维持38元的目标价和买入评级。
    风险提示
    终端零售低迷，新店培育低于预期；