报告期内，公司新开3家购物中心/百货店（德惠/乌兰浩特/永吉）和2家超市（松原经开/吉林北山），新增建筑面积149,857 平方米（均为自有物业）。其中，乌兰浩特购物中心为公司首次进入内蒙古市场，为公司中三星战略布局的又一落子。  
    持续展店不改业绩平稳释放，地产贡献可观。前三季度，公司综合毛利率达到18.8%，三项期间费用率合计达到13.1%，分别同比增加0.79和0.39个百分点。展店之余公司毛利率得到持续提高，体现了盈利效率的提升。第三季度单季度新开3家门店，在收入增速环比提高的同时毛利率同比提高0.14个百分点至20.39%，三项期间费用率同比下降0.05个百分点至14.27%。分贡献来看，前三季度地产收入达到2.78亿元，其中第三季度开业的乌兰浩特购物中心房地产收入贡献超过1亿元。 
    沈阳联营同店负增长，减亏不易。前三季度，公司辽宁（沈阳联营）实现营业收入3.12亿元，同比下降5.27%。从上半年披露的盈利数据来看，沈阳联营同比有所减亏，这在收入端下滑的背景下已属不易。 
    继续实施物业自持战略。一直以来公司秉承重资产扩张的战略，坚持购置或自建物业开设门店，自有物业占比超过95%。前三季度所开5家门店均为自持物业。重资产展店策略有助于公司掌握核心优质物业，利用可控建设成本规避租金上涨压力。 
    维持"买入"评级。维持盈利预测，预计公司2015~2017年营业收入分别为132.9/152.4/171.1亿元，分别同比增长15.1%/14.7%/12.2%；归属于母公司股东净利润分别为3.45/3.99/4.61亿元，分别同比增长15.6%/15.4%/15.7%；基本每股收益分别为2.17/2.51/2.9元。目前股价对应2015/2016年动态PE约为12/10倍，仍处于行业较低水平。公司现有市值相较净资产重估具有极大折价，而随着公司区域规模效应进一步巩固、门店互联网化经营效率不断提升，市值折价将得到理性回归。公司在商旅等新业务布局还将可能催生估值切换机会。维持"买入"。  
    风险提示：房地产市场走弱压制公司资产重估