公司前三季度摊薄每股收益1.287元（其中三季度0.473 元），净资产收益率12.29%，每股经营性现金流-0.57 元。
    简评及投资建议。
    公司前三季度收入增11.7%至93.4 亿元，外延+内生增长持续，优于同业。在上半年新开购物中心和超市各1 家的基础上，公司7-9 月新开乌兰浩特、永吉县2 处购物中心，均为自建物业，建筑面积分别为10 万平米和1.69 万平米；新开吉林市北山1 家超市，为购臵物业，面积5451 平米。2015 年年末前还将有3 家门店开业，包括江源欧亚购物中心（自建，建筑面积6 万平米）以及2 家超市（购臵，建筑面积合计2.22 万平米），外延收入增长动力充足。
    前三季度综合毛利率同比增加0.79 个百分点至18.8%，各省商业部分毛利率均有所提升。购物中心方面，吉林和辽宁两省购物中心毛利率分别增加1.26 和0.24 个百分点至16.57%和19.17%，内蒙地区新开门店毛利率为15.67%；超市和大卖场方面，吉林和海南省连锁超市毛利率分别增加0.92 和9.63 个百分点至17.53%和28.95%，吉林省大卖场毛利率增加0.19 个百分点至22.65%。房地产和其他业务毛利率则有所下降。
    前三季度期间费用率增加0.39 个百分点至13.1%，主要来自财务费用率增长。其中销售费用率同比略减0.02 个百分点至3.22%，管理费用率同比增加0.12 个百分点至8.03%，费用率控制良好。财务费用同比增加4232 万元，费用率增加0.29 个百分点至1.85%，主要由于银行借款利息支出增加。
    收入增长叠加毛利提升，费用率控制良好，驱动营业利润同比增长17.13%至4.25亿元。另外，营业外收入同比增加1330 万元，主要由于财政奖励增加；少数股东损益同比增加3862 万元至1.34 亿元；最终前三季度归属净利润同比增长10.56%（若以净利润口径，同比增长20.77%）至2.05 亿元，符合预期。按季度拆分，前三季度归属净利增速分别为13.8%、9.84%和9.49%，表现稳定。
    对公司的判断：（1）充足的防御性：经营区域为长春和吉林省其他二、三线城市及低成本（股权收购）进入沈阳、济南、郑州等城市，受宏观经济波动及电商影响小，在省内具有垄断性及品牌效应；拥有29 家百货门店247 万平米自有物业，权益自有物业188 万平米（剔除银华资本少数股东权益）及38 家超市门店，另储备项目5 个。
    （2）潜在的高成长：储备项目丰富，100%自有物业且投入成本低；随着小三星战略格局成型，预计将向中三星战略拓展，重点布局中原地区；此前公告拟在俄罗斯远东地区开展业务，则体现大三星战略的布局。
    （3）高管增持驱动利益一致，分红传统优良：公司董事长与高管自09 年以来持续增持公司股份。截至目前，高管合计持股327 万股，占比总股本2.06%，董事长曹和平持有263 万股，占比1.66%；公司上市以来累计分红6.76 亿元（分红率35%）远超3.95 亿元股权融资额，自2000 年来每年全现金分红5000 万元左右，提供稳定投资回报。
    （4）参股景区项目，拓展旅游业：参股21%开发山西平顺县神龙湾景区，总面积30 平方公里，后续还会有配套设施、安全和防护设施等投入，但估计总额不大；预计建设期3-4 年，短期对公司业绩影响不大，开业后以门票为主要收入来源，估计培育期2-3 年，看好长期发展前景，现金流丰富。
    （5）各项估值指标处于行业低位，从二级市场和产业资本角度，均具有较高的投资吸引力：目前42 亿元市值对应预计的2015 年收入128 亿元和净利润3.4 亿元，PE 为12.4 倍、PS 为0.33 倍，PEG 为0.92 倍，均处于行业较低水平。
    我们预计公司2015-2017 年净利润分别为3.39 亿元、3.75 亿元和4.22 亿元，同比增长13.46%、10.51%和12.65%，合EPS 各为2.13 元、2.35 元和2.65 元；其中商业及租赁业务2015-2017 年EPS 各为1.85 元、2.12 元和2.42 元，同比增长15%、15%和14%；地产EPS 各为0.28 元、0.24 元和0.24 元（地产销售确认进程具有较大不确定性）。按2015 年业绩分别给以商业和地产25 倍和8 倍PE，给予12 个月目标价48.5 元和“买入”的投资评级。
    风险与不确定性：外延扩张（尤其是外地扩张项目）的培育期拉长风险；地产销售确认的不确定性。