祥源集团实际控制人余发祥，是以“建造旅游目的地”产业集群为主业的综合型控股集团，旗下的业务板块主要有：文化旅游、茶叶、基础设施、地产、股权投资。
    文旅项目主要有：安徽齐云山（索道、交通、自驾营地、度假酒店）、阜阳祥源文化旅游城、武当山太极湖生态文化旅游区、郧阳岛生态文化旅游区、合肥花世界、合肥赤阑桥文化街区改造等。此外，祥源集团还参与西藏旅游的定增（已过会），认购金额2.1 亿元，占定增后总股本8.43%。
    点评
    与民企合作是外延拓展的可靠方式。公司此前已明确提出“三个依靠、三个跳出”发展战略，公司也清醒认识到机制束缚对于外延式扩张的约束，以及隐含的潜在风险。与民企合作，可有效克服机制束缚，又能发挥公司在区域内资源整合能力，是外延式拓展的相对可靠方式。
    此次与祥源集团战略合作，预示着公司外延式拓展正式启动；以公司在区域内的资源整合能力，会是各大民企在黄山合作对象的首选，因此，发展机会是显而易见的。
    业绩增长确定，预计15-17EPS 分别为0.62、0.92、1.07 元。
    预计2015Q4 净利2000 万（2014 年同期亏损430 万）。2014Q4，扣非后营业利润2260 万，净利润1695 万。（因2014 年11 月玉屏索道改造启动，计提了资产减值损失1100 万，营业外支出2669 万， 2014Q4 亏损430 万）。
    据此推算全年净利可达3.1 亿元，对应EPS 0.62 元。
    预计2016 年净利增40%，达4.6 亿元，EPS 0.92 元。与2015 年相比：（1）合福高铁2015 年6 月底通车，南京-安庆高铁2015 年12 月6 日通车， 2016 年游客增长仍将超过10%（我们假设12%）；（2）玉屏索道2015 年6 月投入运营，2016 年乘索率将提升；（3）财务费用下降至0 附近；（4）景区外酒店经营继续改善。2016年上半年净利增速近100%。
    股价驱动因素有望从业绩驱动转向双轮驱动（业绩增长+外延式机会）。维持 “买入”评级，目标价27.5 元（2016PE 30 倍）。
    风险提示：突发事件、经济大幅波动影响旅游需求、系统性风险。