评论：
    战略合作打开想象空间，期待国企改革加速落地。①首期合作以云谷山庄项目为切入点，并不断向周边旅游资源和产品延伸，未来有望在客运索道及景区周边休闲度假游等新项目推进合作；②此次合作有望推进公司文化与旅游深度融合，提高景区人均消费，成为新的流量变现端口。③公司享高铁游市场红利，同时力争在外延扩张上实现新突破，期待国企改革加速落地。考虑到合福高铁开通将促进客流较快增长，公司外延扩张预期持续升温，此次战略合作有望推动大黄山旅游板块的创新升级，提升公司估值，维持2015-17 年EPS 为0.59/0.75/0.92元，提高目标价至27.36 元，对应2016 年36xPE，增持评级。
    首期合作以云谷山庄项目为切入点，并不断向周边旅游资源和产品延伸，有望推动大黄山旅游板块的创新升级。①祥源是以构建旅游目的地为战略目标的综合型控股集团，在旅游项目策划、开发、运营和营销等方面有丰富的市场经验和技术优势；②首期合作以云谷山庄项目为切入点，显示了合作双方对项目良好的资源禀赋和发展潜力的高度认可，未来有望在客运索道及景区周边休闲度假游等新项目推进合作，丰富公司旅游产品，提高景区人均消费，成为新的流量变现端口；③黄山市周边以徽文化为代表的旅游资源丰富，战略纵深空间广阔，祥源凭借110 亿打造综合生态文化旅游项目颍淮文旅城成功经验，有望推进公司文化与旅游深度融合，推动大黄山旅游板块的创新升级。
    公司享高铁游市场红利，同时力争在外延扩张上实现新突破，期待国企改革加速落地。①合福高铁于2015 年6 月底开通，黄山进入高铁游时代，促进客流较快增长，成为内生增长新动力；②公司发挥自身经营管理优势，力争在外延扩张上实现新突破，上市公司平台资源整合预期不断增强。③此次战略合作预计未来在资本运作方面打开了进一步的合作空间，国企改革加速落地值得期待。
    风险提示：景区突发事件等影响客流；合作协同效应不及预期。