抢占浙江危废市场，战略布局日益完善我们预计浙江危废产生量约300 万吨/年，而该区域现有无害化产能严重不足，且以3000-5000 吨规模的小产能为主。绍兴华鑫项目将与嘉兴德达在地理位置、客户开拓等方面形成联动协同，以期共同开拓浙江危废处置的广阔市场。
    产能建设+外延并购，危废龙头地位进一步提升
    2015 年以来公司陆续收购恒建通达、湖北天银、珠海永兴盛、河北睿韬环保、绍兴华鑫等标的抢占湖北、京津冀、华东等地区，并通过“先合资、后控股”的模式布局山东市场，以加快在全国的战略布局。公司目前危废处置能力及资质接近130 万吨/年，外延并购和产能建设并举，保障未来业绩的持续快速增长。同时市政污水、再生资源等业务的布局亦使得产业链进一步延伸。
    持续外延扩张可期，关注增发进程
    公司拟非公开发行募资23 亿用于产能扩建及补充流动性，其中大股东认购2.1 亿元。考虑16 年完成增发，预计公司2015-17 年EPS 分别为0.39、0.50、0.73 元。我们持续看好工业危废的高景气度和广阔市场空间。公司作为该领域的龙头企业，近2 年持续异地并购和扩张，预期增发补充资金实力后，项目进度将进一步得到保障。维持“买入”评级。关注公司增发进程。
    风险提示：受政治风险影响增发进度低于预期；并购项目盈利能力低于预期。