公司产能扩张正在按部就班的进行，预期2016年将达到170+万吨处理能力，长期目标定在全国市场份额的5-8%。但是短期来看，大宗商品的颓势依然会对公司的盈利造成一定影响，家电拆解补贴款项的拖欠也占用了公司上亿的资金，公司需要积极对冲短期风险。 
    江门项目运行顺利，粤北项目进度依然存在不确定性：江门项目目前投产率在20-30%，已经达到了盈亏平衡点。公司乐观预计明年至后年，产能将逐步接近70+%的一般满负荷投产率，最终净利润在4000-5000万左右。粤北项目依然存在不确定性，前期因为当地居民的抗议抵制，工期拖延，目前堵路现象已经解决，后续建设仍在紧锣密鼓进行。但是后续是否会遇到进一步阻力，依然不明朗。 
    长期稳定的增长的确定性VS资本市场对于短期业绩爆发的期望：管理层认为公司将在中长期维持稳定的盈利增长，而资本市场对于公司的盈利预测相对较激进。我们认为，公司产能扩张的步伐确定    事件 
    我们于9月24日参加了东江环保组织的江门基地联合调研，并同管理层交流了公司近期经营状况的信息。  
    评论 
    公司长期借助产能扩张，行业渗透率低的东风；短期依然受到大宗商品等因素扰动：管理层认为行业在未来4-5年间依然会有长足发展，主要因为目前全国危废处理能力低下，行业渗透率较低。公司产能扩张正在按部就班的进行，预期2016年将达到170+万吨处理能力，长期目标定在全国市场份额的5-8%。但是短期来看，大宗商品的颓势依然会对公司的盈利造成一定影响，家电拆解补贴款项的拖欠也占用了公司上亿的资金，公司需要积极对冲短期风险。 
    江门项目运行顺利，粤北项目进度依然存在不确定性：江门项目目前投产率在20-30%，已经达到了盈亏平衡点。公司乐观预计明年至后年，产能将逐步接近70+%的一般满负荷投产率，最终净利润在4000-5000万左右。粤北项目依然存在不确定性，前期因为当地居民的抗议抵制，工期拖延，目前堵路现象已经解决，后续建设仍在紧锣密鼓进行。但是后续是否会遇到进一步阻力，依然不明朗。 
    长期稳定的增长的确定性VS资本市场对于短期业绩爆发的期望：管理层认为公司将在中长期维持稳定的盈利增长，而资本市场对于公司的盈利预测相对较激进。我们认为，公司产能扩张的步伐确定无疑，而产能扩张带来的盈利增长也将是长期的。但是短期内业绩爆发的起点将受制于投产率的影响，员工培训，设备调试等都需要时间，公司业绩兑现的过程将是稳定的，长期的。  
    投资建议 
    维持"买入"评级，目标价位20元，维持对于公司盈利预测，预计2015-2017年公司营业收入将达到26.5亿，36.1亿，42.3亿，对应归属母公司净利润分别为3.4亿元，4.5 亿元和5.2 亿元。 
无疑，而产能扩张带来的盈利增长也将是长期的。但是短期内业绩爆发的起点将受制于投产率的影响，员工培训，设备调试等都需要时间，公司业绩兑现的过程将是稳定的，长期的。  
    投资建议 
    维持"买入"评级，目标价位20元，维持对于公司盈利预测，预计2015-2017年公司营业收入将达到26.5亿，36.1亿，42.3亿，对应归属母公司净利润分别为3.4亿元，4.5 亿元和5.2 亿元。