对此，我们的点评如下： 
    点评 
    危废无害化、废电拆解及市政固废等业务仍保持较快增速。2015年上半年，东江环保实现收入11.19亿，同比增长31.8%，主因如下：1）危废无害化业务快速增长，报告期危废无害化业务收入2.83亿元，同比增长82.9%；2）电子废弃物拆解业务（清远和厦门绿洲）1.73亿（去年同期此项收入仅为0.56亿）；3）市政固废处理（1.21亿收入，YOY为28.6%）和环境工程业务（1.02亿收入，YOY为82.2%）成为生力军。由于上半年金属价格持续下行，公司资源化业务实现销售收入3.6亿元，同比仅下降26.8%。 
    高毛利危废无害化业务收入占比提升，使得综合毛利率稳定上升。报告期内，公司无害化业务收入占比持续上升，收入占比已达到25.03%（2013年、2014年的收入占比分别为15.4%、19.3%）。由于无害化处置业务毛利率较高，上半年达59.4%（较去年同期上升4.4pct），从而带动整体业务毛利率稳定上升。上半年业务综合毛利率33.6%，较去年同期上升0.9pct。收入结构中无害化占比持续上升的主要原因是公司主动调整产品结构，减轻因金属价格波动对公司资源化业务发展的负面影响。 
    期间费用基本保持稳定。销售费用率1.6%，与去年同期持平；财务费用率2.2%，较去年同比增加2.2pct（主要是去年8月份发行公司债券及报告期内资金需求导致银行贷款增加）；管理费用率11.4%，较去年同期下降1.4pct。从公司期间费用率情况看，上半年为15.3%，较去年同期上升0.7pct，基本保持稳定，体现了公司较强的费用管控能力。    
    投资建议：维持增持评级。我们预测公司15、16年净利3.5亿和5.1亿，对应EPS为0.40、0.58元，对应PE为51、35倍，我们强调政策的提标化将是公司未来做大做强的重要驱动，我们看好在牌照性行业中公司外延并购的整体策略以及公司成长为大市值公司的潜力，维持公司"增持"评级。
    风险提示：项目进度低于预期，收购终止。