珠海市作为珠三角的工业重镇，一直是公司的重点布局市场，之前已有珠海清新项目布局，该项目以含铜危废为主，此次新收购项目资质较为全面，且珠海永兴盛所处斗门区与珠海清新所处的金湾区毗邻，能够形成较好的协同效应，对于提升公司在珠海市的竞争优势意义明显，收购完成后有望进一步巩固公司在珠三角的绝对龙头地位。
    珠海市工业园密集，20 万吨危废合规处臵需求迫切，项目达产后有望快速度过爬坡期，一期增厚EPS=0.25 元。
    珠海市拥有9 个发展较为成熟的工业园区，分别是：四大园区（高新区、富山工业园、高栏港经济区、航空产业园）、四个特色园区（南屏工业园、三灶工业园、新青工业园、平沙游艇与休闲旅游区）和一个保税区，上述园内企业超过500 家，2014 年园区工业总产值接近2000 亿，占比珠海市工业总产值超过50%，保守估计珠海市工业固废产量在250 万吨/年以上，每年工业危废产量约为25 万吨。目前珠海市内仅有8 家上规模危废处理企业，总处理规模为12.5 万吨/年，尚存在危废处臵总量50%的需求缺口。我们分析认为，在“两高”司法解释出台和地方政府监管加强的背景之下，珠海市危废无害化处臵能力不足的情况将会更加凸显，公司的珠海项目大概率如期甚至提前达产，并能够快速度过爬坡期，进入满产状态。
    项目盈利能力方面，我们按照目前危废平均处臵价格2500 元/吨计算（包括无害化和资源化），项目达产后最高可贡献营业收入1.5-2 亿元（按照超产20%计算）。按照项目净利润率20%计算，预计珠海永兴盛项目可贡献净利润约3000-4000 万元/年。
    公司全国扩张步伐快速迈开，未来跨省扩张值得期待。
    我们预判危废处理行业的变化趋势如下：1）在政府提升环境违法成本，同时加强违法监管和处理能力建设的背景之下，危废处理行业潜在的千亿需求有望在未来2-3 年快速释放，具备较强产能扩张能力的东江环保有望在广东省外获得新建项目。2）地方政府环境责任加大，同时对危废合规处理的监督力度提升，小型企业处理成本大幅增加，将逐渐退出竞争，龙头企业“跑马圈地”的时期到来。东江环保作为行业龙头和唯一上市危废处理企业，在行业集中度提升趋势之下，存在快速、持续收购的预期。此次收购珠海永兴盛即是公司外延式扩张发展战略的重要一步，在行业利好龙头发展的大背景之下，公司跨省扩张战略快速实施值得期待。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2015 年-2017 年的EPS 分别为1.16 元、1.62 元和1.97 元，PE 分别为54 倍、38 倍和32 倍。我们认为，行业和公司加速度向上，目前正是行业和公司生命周期的最佳的投资时点—估值和业绩双提升；同时考虑复合增速超过50%，维持公司“买入”评级。
    风险提示：金属大宗交易价格继续下滑、新项目产能利用率低于预期。